中长期我国外贸会实现再平衡

特朗普签署“对等关税”行政令引发全球市场动荡。事实上，此次“对等关税”被视为2018年中美贸易摩擦的“升级版”。据广州金控期货研究所副总经理程小勇介绍，这一轮加征关税与2018年中美贸易摩擦有几个方面不同：一是加征范围更广，此次美国是针对所有与美国有贸易往来的国家，且纳入了所有商品；二是加税幅度更大，除10%的基准关税外，针对美国贸易逆差较大的国家还加征额外对等关税；三是宏观环境不同，目前美国通胀压力并没有消除；四是贸易结构不同，相较过去，我国贸易结构更加多元化。

“总体看，相比2018年，预计本轮关税政策对市场影响更大。其中关于汽车及零部件加征关税对中国铝材、钢材等金属的出口将形成不利影响。”中原期货有色金属高级研究员刘培洋说。

程小勇表示，中国出口需要时间进行再平衡。

格林大华期货首席专家王骏表示，大部分中国对美出口商品将受影响，劳动密集型产业利润空间易被压缩，而取消价值800美元以下商品“小额”关税豁免，使中国跨境电商清关成本增加、效率降低，中小外贸企业将面临困境。此外，对全球汽车及零部件加征25%关税，会影响在华外资汽车企业的成本与供应链布局。

“不过，离岸人民币没有大幅贬值，这意味着此轮加征关税并没有触发国际资本大规模撤离，海外资本仍看好中国股市，预计节后A股下跌幅度有限，甚至可能出现上涨。”程小勇表示。

此外，清明假期期间外盘VIX波动指数创近5年新高，显示市场担忧加剧，美股、黄金、大宗商品等资产价格大幅下挫。“节后铜价有跌停风险。我国已率先对美进行反制，若欧洲等地区同样反制，市场担忧情绪将进一步加剧，有色金属板块有继续下跌的风险。”刘培洋说。

程小勇认为，中国出台反制措施，意味着中国并不担忧外需会出现大幅萎缩，因为先进制造业提升了中国产品的出口竞争力，且中国工业基础设施完备，美国制造业回流短期很难见效，且高通胀将迫使美国政府调整关税政策。另外，中国外贸更加多元化，对美出口依赖下降。预计短期美国加征关税对中国出口会形成较大冲击，但中长期会实现再平衡，A股将走出独立上涨行情。

商品市场方面，程小勇认为，全球供应链格局和贸易格局将重塑，但大宗商品消费不会消失，而是供应国和消费国贸易流向发生改变，高关税会抬升美国商品进口成本，增加通胀压力，美国滞胀风险攀升，对商品价格反弹有利。另外，针对外需下降，中国可能出台更多对冲措施。不过，投资者仍需关注极端风险，比如美国或部分国家出现经济衰退或债务危机，届时商品需求可能大幅萎缩，下跌风险会加大。

“短期国内部分商品出口受限，可能导致国内供应增加，价格下跌。但贸易摩擦也会促使中国加强关键商品的自给自足能力，推动相关产业发展，对长期需求和价格有积极影响。”王骏表示。