【独家】油脂大跌后 会有大涨吗？

昨日国内油脂期市迎来了黑色星期一，棕榈油暴跌5.39%，领跌豆油以及菜籽油。即便油脂基差均有不同程度的上涨，但依然显得杯水车薪。特朗普政府征收全面关税生效在即，国内大豆将集中到港，油脂是否有进一步深跌的可能呢？以下是笔者简要分析，仅供参考！

豆油现货市场参考价，截至4月7日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8007元/吨，其中大连地区约7810元/吨。天津地区约7900元/吨、青岛地区约7950元/吨、张家港地区约8090元/吨、东莞地区约8090元/吨、防城港地区约7990元/吨左右。

美豆期价创下年内新低

上周五晚，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征43%关税。届时CBOT美豆扩大跌势，最活跃合约创下年内新低，毕竟中国是最大的美豆买家之一。上周公布的美豆种植面积报告持平稍低于市场预期。USDA种植意向报告预测2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，略低于路透预期的8376.2万英亩，低于2025年2月展望论坛预测为8400万英亩，低于2024年最终大豆种植面积为8705.5万英亩。四月中下旬，美豆将进入春播，天气市将成为关注重点。咨询机构AgRural周一称，截至上周四（4月3日），巴西2024/25年度大豆收获进度为87%,一周前为82%，高于去年同期的78%。不过因中美贸易升级，叠加欧盟大豆采购或转向巴西，巴西大豆升贴水将继续水涨船高，届时影响我国大豆到港成本，关注后续各国政策变化。

原油重挫棕榈油大跌

昨日原油继续下跌，跌幅达到2%以上，降至四年来新低。主要原因是特朗普对全球加税，可能导致全球经济衰退，减少能源需求。同时上周欧佩克联盟决定加快增产，令油价进一步承压。该组织目前计划在5月份将产量提高411,000桶/日，高于之前计划的135,000桶/日，这样一来使得印尼B40政策实施更加困难。斋月即将结束，叠加产地将步入增产周期，周一马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油低开低走，创下两个多月来的新低。船运调查机构ITS和AmSpec表示，3月份马来西亚棕榈油出口量环比增长0.4%到3.9%。经销商表示，印度3月份棕榈油进口量估计为42.3万吨，环比增长13.2%，密切关注北京时间4月10日午间马来西亚MPOB月度供需报告发布。

油脂基差反弹上涨

清明假期回来，盘面大幅下挫，因近两周工厂大豆压榨量大幅下降，使得一豆基差止跌稳中上涨，但涨幅较小。其中东北地区贸易商一豆基差在05+100~180，与上周对比稳定。华北地区贸易商一豆基差在05+190左右，上涨10、山东地区工厂一豆05+240~300，基差小幅上涨20、华东地区主流05+370~400、华南地区主流在05+260~500左右。棕榈油方面，目前仍是去库存为主，无新增到船，基差方面相对稳定，鲜有上涨，市场仍是刚需，整体行情回归于理性。华北地区贸易商24度棕油05+680。华东地区基差在05+470~500、华南24度基差多在05+450~500。菜油方面，我国尚未对加拿大菜籽进行征税，但政策为主导的背景下，厂商无新增菜籽买船，菜籽库存下降，支撑远月基差。川渝地区三级菜油基差为05+350~380，基差上涨30左右，华东地区三级菜油05+80、基差上涨30、华南广西地区三级菜油现货05+40，基差稳定、东莞地区三菜05+60、一级菜籽油基差在05+200。

油脂后市展望