最惨一季报，市值跌去5万亿，特斯拉为马斯克买单

2016年，特朗普首次向白宫发起冲击，彼时马斯克的标签是关注气候变化、可再生能源和太空探索的企业家，当时他抨击特朗普为声称“气候变化是个谎言”的极右翼人士。

时隔8年之后，马斯克却在特朗普第二次总统竞选过程中扮演了至关重要的角色，并以2.59亿美元的捐赠成为最大的金主，助力特朗普再次问鼎白宫。

作为美国总统特朗普的座上宾，马斯克在总统就职典礼上发言：“这是一次非比寻常的胜利，这是人类文明的岔路口。”

随后，马斯克正式出任“政府效率部”（DOGE）部长，高调从政。尽管“马部长”并非正式的内阁成员，却是总统核心圈的重要角色，DOGE的政治影响力远胜大部分内阁部门。

特朗普迎来了非比寻常的全面胜利，而马斯克旗下的特斯拉却正在遭遇节节败退。今年2月以来，特斯拉股价经历了创纪录的连续七周大跌，更在美东时间 3 月 10 日，创下单日最大跌幅，最终收盘跌幅超过 15%，市值蒸发超过 1300 亿美元。

今年以来，因马斯克深度介入政治、关税风暴引爆供应链危机等因素，特斯拉已遭受重大挫折。而这一切，在特斯拉4月22日公布一季报时迎来了终极审判。

4月21日，一季报公布前夕，特斯拉股价重挫近6%，报收227.50美元。这是该股今年第12次出现单日跌幅超5%的情况。今年以来特斯拉股价已累计下跌近44%，近乎腰斩。

与此同时，特斯拉的市值自去年12月创下1.54万亿美元的最高纪录后，也一路暴跌。截至4月21日，特斯拉的总市值约为7318亿美元，较最高峰跌去8000多亿美元（约合人民币5.8万亿元）。

图说：过去6个月特斯拉股价走势（截至4月21日）

来源：格隆汇

一、惨淡的一季度财报

4月22日美股盘后，特斯拉终于交出了一份盈利和收入双双远逊预期的一季度财报。

财报显示，一季度特斯拉的营收录得2020年一季度以来首次同比下降，较分析师预期的总营收低9.5%。具体来看，特斯拉2025 年第一季度总营收 193.35 亿美元，较上年同期下降9%；净利润为 4.09 亿美元，较上年同期锐减71%。同时，一季度特斯拉每股收益（EPS）为0.27美元，同比下降40%，也远低于预期。

图说：2023年以来特斯拉各季度净利润变化

来源：格隆汇

财务数据如此惨淡的主要是因为汽车业务当季收入下降20%，139.7 亿美元的汽车业务收入已降至2021年三季度以来的最低谷。如果剔除来自监管信贷积分的“卖碳”收入5.95亿美元，特斯拉一季度纯靠卖车的收入还要更低。

这一次，储能再次成为了特斯拉的业绩“救星”。一季度特斯拉的储能业务收入较四季度增长放缓，但两位数的增速部分抵消了汽车收入的下滑，让公司总营收的降幅没有超过10%。

去年第四季度，特斯拉部署了创最高纪录的1.1万兆瓦时（GWh）电池储能产品，装机量同比增长243%。一季度，特斯拉的电池储能部署装机量达到1.04万GWh，接近四季度所创的纪录，同比增长154%，虽然增速较四季度放缓，但还高于去年全年增长水平113%。

特斯拉表示，储能业务中的Powerwall产品部署装机连续第四个季度创单季最高纪录，一季度的Powerwall装机量在公司史上首次突破1GWh，且继续供应受限。

图说：特斯拉储能业务发展历程

来源：特斯拉，中信期货

而随着上海储能超级工厂在2025年一季度开始量产，特斯拉预计储能部署量将在2025实现50%的同比增长（2025年超过60Gwh）。根据彭博预测，2025年特斯拉光储业务收入有望达到141亿美元，复合年化增长率为60%；届时毛利有望达到27亿美元，占公司毛利比重有望提升至11%。

二、衰退的汽车销量

与一路高歌猛进的储能业务形成鲜明对比的，便是销量节节败退的汽车业务。

从销量来看，特斯拉一季度销量创下 2022 年二季度以来的新低，当季交付量同比下降13%至33.6681万辆，较分析师预期水平低近14%。

在特斯拉的大本营美国，据加州的新注册数据，特斯拉已不再占据该州新注册电动车的大多数份额，而加州占全美零排放汽车购买量的近三分之一。

加州新车经销商协会4月16日表示，特斯拉在该州的电动车市场份额已从一年前的55.5%下降至今年第一季度的43.9%。在特斯拉注册量下降15%之际，其他所有电动车品牌的销量在今年初增长了35%。

与此同时，当地时间4月24日，欧洲汽车制造商协会披露的数据显示，一季度，特斯拉在欧盟的新车销量同比暴跌45%至36167辆，远低于去年同期的约6.6万辆。而在同一时期，欧盟的纯电动汽车注册量同比增长了23.9%。

具体到国家，根据Statista发布的最新数据，一季度特斯拉在德国、丹麦、瑞典销量全线暴跌，跌幅超过50%，荷兰也接近腰斩。市场分析人士认为，特斯拉在欧洲市场遇冷的部分原因在于车型过时。中国品牌电动车的不断发展为当地消费者增加了更多价格更实惠的竞争车型。

图说：特斯拉销量在欧洲暴跌

来源：Statista

特斯拉称，一季度销售下滑源于，部分源于公司旗下所有四家汽车生产厂的Model Y车型生产线升级，汽车交付量减少；汽车降价及销售补贴；美元贬值的负面外汇汇率影响2亿美元。

事实上，除了Model Y产线升级，一季度马斯克连累特斯拉遭抵制的影响也不容忽视。

加州新车经销商协会在季度报告中就指出：“产品线老化，以及公众对马斯克的政治行为反感，可能是导致特斯拉电动车市场份额下降的关键因素。”

事实上，自特朗普上任以来，针对特斯拉的暴力和破坏行为频发，充电站被烧、展厅被枪击、车主被羞辱，还爆发了席卷全球的“打倒特斯拉”抗议行动，矛头直指马斯克。受此影响，特斯拉在欧洲多国销售两位数剧减。

分析师警告，受特斯拉创办人马斯克在美政府推动大规模裁员等做法以及美国关税政策影响，特斯拉品牌形象在欧洲受到冲击，政治化对品牌构成严重威胁。

三、未来路在何方？

面对特斯拉惨淡的业绩，投资人和美国多州的财政官员坐不住了。

当地时间4月22日，美国八个州的财务官员联合致信特斯拉董事会，对该公司目前的发展方向以及马斯克对公司所面临挑战的关注度提出质疑。他们表达了对于特斯拉下跌的股价、不及预期的交付数据等的担忧。

这些财务官员质疑道：“首席执行官马斯克仍在多家公司之间分散精力，还高调担任联邦政府顾问一职，这些外部事务令人严重怀疑特斯拉领导层是否真正在全力应对公司的核心问题。”

在特斯拉业绩电话会上，马斯克表示，从5月开始，他投入到特朗普政府“政府效率部”（DOGE）的时间将“显著”减少，他将把“远远更多的”时间投入特斯拉。马斯克在电话会议中声称：“如果特朗普总统希望，他仍会每周花“一两天”时间处理政府事务，但将把更多时间分配给特斯拉。”

马斯克表示，参与DOGE的工作是做正确的事。他将继续通过DOGE支持美国总统特朗普，“确保我们制止的浪费和欺诈行为不会卷土重来”。

美国白宫2月曾表示，马斯克的身份是“特殊政府雇员”。据美国媒体报道，按照相关规定，作为“特殊政府雇员”，马斯克一年内服务时长不得超过130天。这意味着，从1月20日算起，马斯克任期最晚在5月底结束。如果只计算工作日，其任期最晚于7月结束。

图说：全球富豪财富“大蒸发”

来源：天天基金，彭博亿万富翁指数（截至4月15日）

事实上，马斯克高调从政，除了让特斯拉买单，他自己的个人财富也大幅缩水。今年以来，特斯拉股价暴跌，马斯克个人财富蒸发数超1200亿美元，冠绝全球。

马斯克在业绩电话会上驳斥了有关特斯拉品牌受损的说法。他将销量下滑归咎于整体经济疲软和消费者的不确定性，称“如果没有宏观问题，我们不会发现需求有任何减少”。马斯克坚称，尽管特斯拉最近一个季度的业绩不佳，但其长期前景依然强劲。

而马斯克表达的态度确实让投资者们看到了特斯拉转好的迹象，市场仍然对于马斯克充满着信心。在这份惨淡的季度财报发布之后，次日特斯拉股价大涨5.37%。

在错综复杂的局势下，特斯拉能否在马斯克的带领下，穿越当下挑战，走向更大胜利，我们拭目以待！

参考资料：

[1]https://stcn.com/article/detail/1020559.html

[2]https://abcnews.go.com/Business/tesla-earnings-show-anti-musk-backlash-damaged-bottom/story?id=121008566

[3]https://finance.yahoo.com/news/tesla-profit-sinks-71-stock-150300789.html

[4]https://www.forbes.com/sites/hershshefrin/2025/04/23/tesla-stocks-71-decline-consistent-with-very-low-fundamental-value/

[5]https://www.takungpao.com/news/232111/2025/0425/1081086.html

[6]https://m.yicai.com/news/102512073.html

[7]https://www.desn.com.cn/news/show-2084622.html

[8]https://wallstreetcn.com/articles/3745716

[9]https://wallstreetcn.com/articles/3745709

[10]https://wallstreetcn.com/articles/3745735

[11]https://cn.nytimes.com/business/20250423/tesla-earnings-elon-musk/

[12]https://insideevs.com/news/757254/tesla-earnings-call-braces-2025/

[13]https://www.cnn.com/2025/04/23/business/elon-musk-lasting-brand-damage-tesla-doge/index.html

[14]https://fund.eastmoney.com/a/202504163378605595.html

本文来自微信公众号：环球零碳，作者：Penn，编辑：Tang