净利暴增13倍！德明利业绩狂飙下的暗流：存货激增与现金流连年告负何解？

【来源：东方财富】

　　存储芯片模组龙头企业德明利（001309）4月26日披露2024年年度报告。2024年公司实现营业总收入47.73亿元，同比增长168.74%；归母净利润3.51亿元，同比暴增1302.30%。2024年度分配预案为：拟向全体股东每10股转4股，派现3元（含税）。

　　值得注意的是，公司第四季度业绩“断崖式”下滑。其中，第四季度营收 11.76亿元，同比增长47.01%，但归母净利润亏损7115.19万元，同比下降 152.24%，毛利率骤降至1.29%。这反映出年末行业价格战加剧，以及公司库存高企导致的减值压力。

　　德明利去年业绩暴增，核心驱动来自收入占比近半的固态硬盘类产品，2024年收入23.00亿元，同比235.46%；其次，移动存储类产品收入13.37亿元，同比增长29.20%，而嵌入式存储类产品更是暴增1730.60%至8.43亿元。

　　在主营业务分析中，德明利提到，公司2024年度产品销售量、生产量较2023年度大幅度增加，主要系随着AI、云服务器等技术的高速发展以及政策推动国产化进程，使得国内存储模组厂迎来新的发展机遇；公司持续聚焦存储主业，不断完善存储产品矩阵，拓展产品应用领域与应用场景，持续加大研发投入和生产设备投入，进一步提升市场占有率，实现生产、销售规模大幅度提升。

　　需要关注的是，尽管净利润大幅增长，但德明利的经营活动净现金流持续三年为负数。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为-12.63亿元，同比下降24.42%，而2022年和2023年该数值分别为-3.3亿元、-10.2亿元。

　　对此，公司称，主要是因为虽然营业收入大幅度增加，相应的销售回款大幅增加；但是随着公司产品矩阵不断完善，不同产品的库存需求量也在增加，使得公司购买商品支付的现金也大幅度增加。

　　此外，2024年，公司存货同比激增129.63%至44.36亿元，占总资产58.76%。公司称，主要系公司业务发展迅速，从移动存储为主到全系列产品为主发展，相应的库存需求量增加所致。

　　值得一提的是，德明利费用增长过快。2024年公司销售、管理、财务和研发费用分别增长142.92%、60.10%、89.94%和88.14%。其中，管理费用增加与人员规模扩大有关，财务费用上升则因业务扩张导致银行贷款及利息费用增加，这在一定程度上增加了公司的财务成本和偿债压力。