节前备货不及往年同期 化工品节后需注意哪些变量？

　　按照往年规律，劳动节前，化工市场下游通常会出现备货潮。今年整个化工市场节前的备货情况引发了市场关注。

　　“今年劳动节前，甲醇市场备货期较往年有所提前。”齐盛期货分析师蔡英超表示，4月中旬传统下游因原料库存低位而集中补货，推动内地甲醇价格短期冲高，山东接货价从月初的2360～2390元/吨一度涨至2550～2620元/吨。但随着假期临近，备货基本结束，价格迅速回落至2420～2450元/吨，呈现“快涨急跌”的阶段性特征。

　　方正中期期货能化团队负责人夏聪聪称，甲醇市场今年整体低迷，价格处于相对低位，叠加“买涨不买跌”心态影响，下游备货更为谨慎。尽管港口库存已降至低位，但海外甲醇制烯烃装置开工恢复，供应端压力犹存，抑制了库存去化对行情的驱动作用。

　　值得注意的是，当前甲醇产业链呈现“内地强、港口弱”的分化格局。

　　蔡英超解释，年初以来沿海地区高库存叠加原油价格大跌，导致港口甲醇现货价格快速下跌，与内地形成反向套利窗口，引发港口甲醇大规模倒流内地，加速了港口库存去化。这一超预期的区域套利行为，短期内支撑内地现货价格。

　　展望节后行情，蔡英超认为，内地甲醇装置检修即将结束，供应逐步恢复，但库存累积尚需时间。港口地区面临烯烃装置检修与进口恢复的时间重叠，或对行情形成阶段性支撑。不过，随着南方梅雨季节临近，需求端存在走弱预期，期货盘面已反映分化预期。近月合约MA2505偏强，远月合约MA2509偏弱，体现了现实供需与长期预期的差异。

　　同样备货清淡的还有聚烯烃市场。采访中，期货日报记者了解到，今年聚烯烃市场下游备货积极性不高。虽然存在备货行为，且备货周期集中在节前一周左右，但下游心态较为悲观，备货力度不及往年同期。

　　国投期货高级分析师牛卉介绍，目前聚乙烯下游农膜需求进入淡季，拿货偏谨慎，以小单补仓为主；包装膜行业需求同比下滑，工厂拿货意愿低迷。

　　“聚烯烃下游节前存在少量备货，整体规模有限。聚丙烯装置检修较为集中，供应压力略有缓解，部分新装置已投产，对冲部分检修损失量；订单跟进有限，下游开工率拐点已现，后期有季节性走弱预期。聚乙烯部分装置重启，装置负荷小幅回升，叠加新装置投产贡献新的增量，供应压力逐步攀升；主要下游农膜逐步转入淡季，对聚乙烯支撑不足。”方正中期期货化工研究员封晓芬说。

　　对此，齐盛期货聚烯烃分析师王保营也表示，4—6月本就是聚烯烃传统需求淡季，叠加出口阻力加大，下游备货积极性逐年下降。“在行业产能扩张周期，供需失衡问题凸显。今年劳动节前备货力度偏弱，期货盘面近期持续下行，反映市场信心不足。”他称。

　　对于节后市场，王保营并不乐观。“二季度是聚烯烃传统淡季，容易出现年内需求及价格低点，需求端难有亮点。”他称，当前现货市场虽有一定备货迹象，但力度有限；期货盘面表现更弱，近期聚烯烃期货整体下行，市场信心不足。

　　“当前市场主导因素仍是供需面。在产能增加背景下，供应压力较大，需求处于传统淡季，供需矛盾突出，后期价格仍有回落压力。”王保营表示，不过，需关注关税政策的影响。聚丙烯产业链中，丙烷进口成本大幅增加，可能导致相关企业亏损加剧甚至停工。聚乙烯方面，关税提高后，进口压力或缓解，形成利多支撑。

　　“整体来看，聚乙烯下游开工率同比下降，显示今年需求疲软。关税政策扰动下，市场对聚乙烯需求预期不佳，备货意愿不强。”牛卉表示，聚丙烯下游在劳动节前存在一定刚性备货需求，但在需求疲软的背景下，市场避险情绪浓厚，备货意愿较弱，下游工厂维持按需少量采购，原料补仓频率较前期下降。

　　牛卉提醒，劳动节假期期间生产企业累库预期较强，节后去库速度将直接影响短期盘面。尽管供应端检修计划或对价格形成托底，但在需求预期偏弱的背景下，节前备货不足，难以支撑行情反转，投资者需警惕供需错配导致的阶段性波动。

（文章来源：期货日报）