【独家】压力初显，豆粕还没跌完！

近两日，虽然豆粕价格跌速放缓，但华东和山东地区豆粕现货价格再度跌至3000元/吨下方，且仍有持续下行的趋势。USDA的月度供需报告中性偏多，连盘也随之上涨，可为何豆粕现货并未跟涨？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至5月14日，国内主要地区油厂平均报价在3097元/吨左右。其中山东地区在3080元/吨，华东地区报3050元/吨，大连地区3120元/吨，天津地区3070元/吨，广东地区3100元/吨。

国际整体供应偏多

美国农业部周一（12日）发布供需报告，预测2025/26年度美国大豆产量小幅下降，压榨需求增长而出口下滑，总体供需趋紧。但就全球而言，下一年度巴西继续引领全球产量增长：巴西大豆产量将达到创纪录的1.75亿吨,同比增长3.6%；出口将达到创纪录的1.12亿吨，同比提高7.2%。阿根廷大豆产量预期降至4850万吨，同比降低1%，但大豆压榨量将恢复至4300万吨，同比增长近1%。而美国大豆出口量预计降至4940万吨，同比降低近100万吨或1.9%，因为市场份额被巴西挤压。整体来看，国际供应仍是丰产局面，除非天气对后续大豆生长产生重大减产影响，否则供应压力将导致后续豆粕价格持续承压。

国内后续压力初显

5月以来，现货成交情况始终维持低位，部分工厂5月已无可售量，但持续了月余的提货难、限量和压车的现象并未完全缓解。国内工厂开机率目前已恢复至50%以上，虽然个别工厂因大豆衔接问题仍有短期停机或推迟开机的计划，但市场情绪已不再恐慌。据市场反映，目前除东北地区外，沿海地区现货供应已不再紧张，且下游看空后市，多随用随采为主。现在豆粕库存仍处低位，后续随着库存增加，供应压力势必越来越大，加上气温逐步升高，豆粕现货价格将因此持续承压。

警惕短期炒作陷阱

但是当市场大多坚定看空的时候，仍要警惕短期炒作行情，以免被动采购。一是豆粕累库前工厂限量或停开易导致局部价格坚挺，尽管后期价格下跌几乎成为定局，但若有刚需，不可空仓等待，滚动维持刚需以防万一。二是中美两国互相保留10%关税，同时暂停24%关税90天，但中美关系并非因此完全缓和。根据过往经验，美方仍有单方面毁约的可能，且芬太尼问题上美方蛮横无理，90天后变数较大，后续关税战仍有再现的可能。三是美豆种植进度较快，之后市场将关注北美天气情况，随时可能出现天气炒作。