中信证券研究部金属行业首席分析师敖翀：新形势下有色行业发展机遇与风险挑战并存

期货日报网讯（记者 董依菲）5月23日，在上海期货交易所与中国有色金属工业协会共同举办的2025上衍有色论坛上，中信证券研究部金属行业首席分析师敖翀表示，新形势下有色行业发展机遇与风险挑战并存。

“近年来全球宏观经济不确定性大幅抬升，地缘局势冲突持续加剧，资源保护主义趋势愈演愈烈，金属和矿产行业冲突风险敞口尤为突出。”他表示，新形势下战略性矿产资源重要性日益提升，未来全球主要经济体对战略性矿产资源的竞争将会加剧。

具体来看，在各国的关键矿物清单中，铜、铝、锂、镍、镓等品种被多次提及，未来既需要关注澳大利亚、加拿大等资源优势国对关键矿产的生产和出口管制政策，也需要关注美国、欧盟等主要消费国通过组建联盟等形式加强对关键矿产的争夺。同时，中南美洲和非洲等新兴资源大国对于关键矿产（铜、锂等）出台的“国有化”政策、提高税收、限制出口、谋求产业链本土化等举措也对我国未来资源安全保障提出了挑战。

他同时表示，高景气度终端应用有望带来金属行业发展新机遇。一方面，能源转型对关键矿产金属需求拉动突出。全球实现净零排放目标和预支对应的能源转型有望为金属矿产需求带来巨大的消费增量，被视作有望带来金属矿产行业的超级周期。根据Wood Mackenzie的预测数据，基于巴黎协定中提出的温度上升目标，至2030年，全球能源转型对应的铝需求增量将达到约2000万吨，铜需求增量达到500万吨，铅锌需求增量达到约200万吨，以上需求增量将对现有金属供应端带来显著压力，并进一步增强关键矿产金属的战略价值。

另一方面，新质生产力发展将带动相关金属需求，包括人工智能、卫星互联网、低空经济、人形机器人等市场迎来爆发式发展，也推动了产业链上相关金属新材料的需求增长。在他看来，供需紧平衡格局下金属价格仍具长期支撑。其中，在铜方面，铜矿供给扰动加剧以及增量收缩形成趋势；铝方面，铝土矿保障愈发重要，政策和经济性共同压制电解铝产量增长；供需双弱格局下铜铝价格仍具较强支撑。