铸造铝合金期货上市首日收涨

6月10日，铸造铝合金期货上市首日以上涨收盘。当日开盘后，主力2511合约开盘价为19400元/吨，收盘价为19190元/吨，较挂牌基准价上涨825元/吨，涨幅为4.49%。铸造铝合金期货首批上市交易AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、AD2603、AD2604、AD2605共7个合约，全天成交5.73万手（单边，下同），成交金额110.11亿元，持仓1.15万手。

国信期货首席分析师顾冯达告诉期货日报记者，截至6月5日当周，铝合金平均成本为20086元/吨，利润为-486元/吨，不同地区成本有所差异，其中最低成本约19600元/吨。相较于成本端而言，铸造铝合金期货基准价定价有所下浮，因此在上市首日出现一定的上涨。

从合约期限结构看，中信建投期货有色资深分析师王贤伟表示，由于11月为铸造铝合金季节性价格高点，期货合约间BACK结构得到合理确认，AD2511与AD2512合约价差在+60，AD2512与AD2601合约价差在+25，基本符合铸造铝合金主流牌号ADC12的季节性特征。

“目前铸造铝合金市场处于消费淡季，供需均呈现弱势。”新湖期货有色资深研究员孙匡文告诉记者，一方面，铝合金生产企业开工率有所下降，产量随之下降，进口量也下降明显；另一方面，下游消费走弱趋势更明显，主要的终端汽车市场产量呈现季节性下降，对再生铝消费形成拖累。他认为，铸造铝合金价格后续表现或将偏弱。

王贤伟表示，从铝合金锭的社会库存来看，目前已连续三周呈现累增状态。据上海钢联统计，铝合金锭生产企业厂库自5月初以来累计增加近3万吨，现货供需侧不支持铸造铝合金价格维持上涨态势，下方价格锚定则需要更多参考冶炼厂利润亏损程度及ADC12与A00的价差下限。

整体来看，顾冯达表示，5月铝合金行业整体开工率偏低，需求端则处于传统消费淡季，铝合金社会库存已持续累积超过一个月。此外，成本端的废铝价格受到供应偏紧以及铝价坚挺的支撑，铝合金成本高位震荡，但是ADC12现货价格逐渐降低，体现出需求淡季下成本压力难以向下传导的窘境。在淡季压力下，生产企业盈利能力较弱，成本或是铝合金价格的重要支撑。

从定价角度看，顾冯达表示，目前铸造铝合金现货价格主要参考江西保太、上海钢联及上海有色报价，因平台所覆盖询价范围的不同，现货报价有所差异。其中，江西保太价格往往相对较低，是市场上较为广泛接受的价格。

王贤伟认为，后续现货端参考报价的差异，也将直接导致市场流通的ADC12货源“一分为二”。第一类是专供主机厂的高品质铝水，这类货源由于下游企业品质要求较高，且前期就主要以铝水直供形式销售，基本不会铸锭，因此难以进入交割环节。第二类是中低品质交割品，多以合金锭形式流通于市场，主要供给机械器具及白色家电等下游二级零部件供应商。

顾冯达表示，对于再生铝企业来说，往往需要向上游采购原材料废铝，然后将生产出来的铝合金锭交付于下游客户，因而面临着两头受挤压的窘境，即上游原材料供应商的价格压力，以及下游压铸企业、整车厂压低采购成本的压力。

王贤伟预计，新品种上市初期，产业一侧参与主力将是合金锭生产厂商（卖保需求）及下游二级零部件供应商（买保需求）。主机厂（买保需求）参与度或相对较低，因为原材料铝液不参与交割且与上下游建立有价格联动机制，受成本影响相对较小。此外，考虑到行业本身供应产能明显过剩，产业一侧卖保占据优势。

“考虑到目前的主力2511合约距离进入交割月仍有较长时间，其间将经历消费端的淡旺季转换，废铝价格也将受到供求变化及原铝价格变动的影响，因此2511合约价格存在较大博弈空间，鉴于未来1~2个月淡季特征明显，成本对铝合金价格的支撑预计更为显著。”顾冯达表示。

综合上述判断，王贤伟建议，合金锭生产厂商仍然以卖出套保为主，若价格到相对高位，可考虑提前进行战略性库存保值；下游压铸企业则考虑逢低采买现货以规避行业淡季。同时，考虑到窄幅震荡区间上下限相对明确，亦可考虑累沽期权策略，收取额外权利金增厚利润。