上期所就胶版印刷纸期货及期权合约征求意见

6月25日，上期所发布公告，就胶版印刷纸期货合约、期权合约和业务细则公开征求意见。近年来，纸张价格波动频繁。市场普遍认为，胶版印刷纸期货及期权的推出，精准匹配了我国作为全球最大文化用纸市场的风险管理需求，有助于完善浆纸产业全周期风险管理体系、提升商品期货市场服务实体经济质效。

据期货日报记者了解，胶版印刷纸是一种主要以漂白木浆为原料制成的、供胶版印刷使用的纸张，本身具有伸缩性小，油墨吸收性均匀、平滑度好，质地紧密不透明，抗水性强的特点。当前市面上主流的图书均采用胶版印刷纸印刷而成，且市面上绝大多数的胶版印刷纸为双面胶版印刷纸。

《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》提出，造纸产业是关系国计民生的基础原材料产业，具有得天独厚的绿色循环经济属性，具有原料可再生、产品可循环、可自产生物质能源、主要生产用化学品可循环利用的特点。

此次征求意见的期货合约以双面胶版印刷纸为交割标的，作为文化用纸中最主要的代表，同时具有市场体量大、标准化程度高、价格波动大等特点。上期所表示，胶版印刷纸期货及期权将助力提升文化用纸产业链上下游企业风险管理能力，通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排，引导生产企业推行环保工艺，以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型。

对此，中国纸业投资有限公司相关业务负责人表示认同。在该负责人看来，胶版印刷纸期货及期权上市后，有望成为行业的价格“锚定器”，为企业提供价格发现和风险管控工具，有助于形成公开、透明、权威的市场价格，提升现货贸易定价效率，引导企业科学合理制订生产计划。

建发浆纸集团研究院常务副院长翁海东介绍，作为全球最大的文化纸生产国、消费国，我国文化用纸市场规模在2500万～2800万吨/年。尽管市场规模庞大，但中国在国际纸及纸制品市场的价格影响力尚显不足。

银河期货造纸分析师朱四祥介绍，我国胶版纸行业年产能超1600万吨。近年来，头部企业陆续新投产“浆纸一体化”工厂，高端产品占比持续提升，市场急需精细化风险管理工具。

在国泰君安期货首席分析师高琳琳看来，胶版印刷纸期货及期权立足产业、填补空白，不仅匹配我国作为全球最大文化用纸市场的风险管理需求，更能有效协助国内造纸企业锁定生产经营利润。通过集中交易，形成更为透明的价格体系，帮助企业预判趋势，指导后期经营决策，也将对企业管理风险、应对贸易环境的不确定性以及促进行业纸品标准化形成有益参考和帮助。

朱四祥认为，胶版印刷纸期货及期权的推出，将与纸浆期货一起形成“纸浆—胶版纸”的风险管理链条，将为市场参与者提供精细化风险管理工具，满足企业套保、套利和投资等多元需求，为行业应对文化纸产业链供应链波动、提升资源配置效率提供有力支撑。

翁海东认为，对中国造纸和出版产业而言，胶版印刷纸期货及期权的推出，将进一步助推相关产业积极拓展国际市场，吸引境外品牌认证，推动中国标准输出，巩固和提升中国在全球纸及纸制品行业的地位。

征求意见稿显示，胶版印刷纸期货交易代码为OP，交易单位为20吨/手，报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为2元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%，最低交易保证金为合约价值的5%。交割日期为最后交易日后连续二个工作日，交割品级为定量为65克/平方米、70克/平方米、75克/平方米、80克/平方米的双面胶版印刷纸，质量符合或者优于GB/T 30130-2023《胶版印刷纸》中相关优等品或合格品的指标规定，交割方式为实物交割，交割单位为20吨。

胶版印刷纸期货期权合约以胶版印刷纸期货合约为基础，合约标的物为胶版印刷纸期货合约，交易单位为1手胶版印刷纸期货合约，最小变动价位为1元/吨，报价单位和涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同。合约类型包括看涨期权和看跌期权，行权方式为美式。买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请，可以在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请。行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。