三天狂飙40%，彻底引爆

本文来自微信公众号：格隆汇APP （ID：hkguruclub），作者：深鹏

老黄一来，不光带回了H20，还给A股带来了一片红。

算力产业链连续几天表现强势，CPO、PCB方向集体大爆发。

其中，业绩亮眼的新易盛，三天的涨幅已经达到了40%！

CPO三巨头“易中天”表现抢眼，通信设备ETF（159583）和创业板人工智能ETF富国（159246）因“易中天”含量高，成为热门ETF。

AI算力是A股少有的高景气赛道，随着H20复供，此前因不确定性导致的产业链订单延迟与观望情绪有望缓解，核心供应商的订单可见度与出货节奏都将回归明朗。

在二季度业绩期持续揭晓，同时又要展望下半年表现之前，这层逻辑重估又导致了资金抢滩登陆这条火热赛道。

亮眼业绩持续印证赛道景气

今天，A股震荡走高，上证指数收涨0.37%，创业板指涨1.75%。

板块方面，航天军工、通信设备、电子元器件、生物科技等板块领涨，电力、贵金属、电信、公路等板块走弱。

具体来看，上午创新药概念延续强势，维康药业20CM涨停、成都先导、力生制药、汉商集团等多股涨停，博济医药、昂利康等多股领涨。

消息面上，维康药业7月16日发布公告称，公司近日获得国家药品监督管理局发出的维生素K1滴剂药品注册上市许可申请《受理通知书》。

结合第十一批国家组织药品集中采购工作启动，坚持“集采非新药、新药不集采”的原则，对创新药公司构成利好。

零售股异动拉升，国光连锁涨停，中百集团、步步高、徐家汇、三江购物、广百股份等跟涨。

消息面上，国常会提出，要求深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给。

今天的题材重心，依然是AI算力。

老黄来华和英伟达H20复供的信息在A股加速了AI算力链的狂欢。

二季度A股关联企业不但随着北美AI进行估值修复，由于对海外AI需求的预期不断上调，与AI算力相关的CPO、电路板概念更加得到资金青睐。

“光模块三剑客”之一的新易盛三天暴涨40%，用业绩刷新市场对赛道景气度的认知。

新易盛们用股价和业绩证明，只要你在AI算力价值链中取得很好的卡位优势，必然是赛道红利的受益者。不光新易盛，台积电更是。

台积电刚刚公布的业绩表现更令人瞠目结舌，二季度营收和净利润均创造了历史新高，净利润激增60%，其中3nm和5nm制程的芯片出货量合计占比达到了60%，北美客户的营收占比从去年65%大幅提高了10个百分点，足见海外对AI芯片的需求有多么旺盛。

截至目前，台积电盘前已经涨了5个点。

回到盘面，今天国内AI算力板块继续高调爆发，CPO、PCB方向领涨，剑桥科技、长飞光纤涨停，新易盛涨超8%，带动通信设备ETF（159583）今日涨3.51%，创业板人工智能ETF富国（159246）涨3.22%。

消息面上，除了H20复供，据外媒报道，AMD也计划重启向中国出口其MI308芯片。据报道，美国商务部告知该公司，MI308产品的许可申请将进入审查程序。MI308芯片和英伟达H20一样，都是专为中国市场设计的AI加速器。

H20这边也有消息传出，中国厂商正加紧提交H20订单，英伟达已建立“白名单”系统以协调采购申请。昨天在北京举行的链博会开幕式间隙，黄仁勋回应“H20芯片对华重启销售进展”时表示，目前已经有很多订单了。

更有媒体称，H20芯片出口许可的批准不仅提升了英伟达的盈利前景，也预示着美中之间的贸易谈判取得进展。

这些消息，大大提振了算力板块交易的积极情绪。不光是个别重点公司，指数自7月初小幅回调以后便大幅上涨，本周四个交易日里累计涨幅已经超过了10%。

国产CPO的全球竞争力

自从2023年初，AI火了之后，市场就一直在寻找，到底国内哪个AI细分方向最有吸引力?

答案当然有很多，而且每个人的看法都不一样。不过，如果要找一个细分板块是中国厂商占比最高，且竞争力最强的，光模块应该是绕不开的一个。

为什么这么说呢？

我们先看市占率指标，2024年的统计数据，中国厂商总体市占率38%，领先美国厂商29%，800G领域中国占比超过70%。其中，在AI算力需求驱动的800G/1.6T市场，中际旭创、新易盛两家的份额超60%。

盈利能力上，中国厂商毛利率30%—35%，比美国厂商高8—12个百分点。

中国厂商能够有如此好的表现，核心原因可归纳为技术突破、供应链优势、规模效应、政策支持和客户绑定策略的综合作用。

如中际旭创、新易盛等厂商在硅光技术（Silicon Photonics）和线性驱动（LPO）方案上实现突破，功耗比美国厂商低20%—30%，如中际旭创800G模块功耗仅9.8W，美国的Coherent为11.2W；中国厂商800G量产良率达90%，美国厂商约80%。

又如武汉光谷、苏州产业园形成从芯片到模块的完整产业链，半径50公里内解决90%的配套需求；中际旭创800G模块月产能30万只，是美国Coherent的2倍，英伟达GB200订单激增时，中际旭创72小时调整产线，美国厂商则需2周。

诸多优势，使得中国的光模块厂商成为英伟达、微软、Meta、谷歌等科技巨头的重要供应商，也形成海外厂商较难替代的独特优势。

正因为高度绑定了像英伟达这类大厂，一些公司的股价走势，也高度拟合英伟达，某些时间段上涨斜率甚至要高于英伟达。

过去一个月多，在其他AI细分板块相继进入盘整之时，CPO板块是极少数一直走高的板块。

从板块资金净流入数据上看，CPO板块也是主力较为青睐的AI细分方向之一。

2024年下半年，CPO板块主力资金净流入超320亿元，占光模块行业总流入的68%；2025年上半年净流入突破500亿元，同比增速达156%，其中刚过去的6月，受英伟达GB200供应链订单催化，净流入进一步升高，达到182亿元。

从一些ETF的走向，也侧面验证了市场偏好。

通信设备ETF是全市场唯一一只跟踪通信设备主题指数的ETF，聚焦AI、光模块和卫星互联网等算力+通信领域，指数股成份股中光模块（CPO）三巨头中际旭创（13.31%）、新易盛（12.94%）、天孚通信（3.82%）的合计权重超过30%，为全市场含量最高。

此外，富国中证通信设备主题联接（A/C类：021933/021934）为场外投资者一键布局通信设备行业提供了便捷工具。

创业板人工智能ETF富国（159246）跟踪创业板人工智能指数，该指数覆盖于云服务+光通信+AI应用+信创+算力基础设施等AI上中下游全产业链，侧重通信设备和光模块龙头，可以说是一只纯粹的AI指数，其前三大成分股恰为CPO三巨头——中际旭创、新易盛、天孚通信，占比分别达12.41%、11.60%、4.2%，合计占比达28.2%。

创业板人工智能ETF富国、通信设备ETF跟踪的标的指数今年以来、近一年、近三年涨幅远超同期沪深300指数。

展望

随着英伟达H20恢复供应，市场对于中美贸易摩擦、科技摩擦的担忧减轻了很多，这有利于国内整个AI产业，包括上游的芯片、中游的模型、云服务，以及下游的应用，CPO板块是其中之一。

加上光模块厂商业绩增长大超预期，后续还有1.6T产品的放量，市场或正重新调整对于光模块（也包括其他AI板块）的估值认知。

另外，海外的AI板块持续火热，不少概念股相继创出历史新高，美联储降息预期升温，或多或少都会影响国内资金的偏好。

在宏观环境、流动性、基本面等诸多因素都出现利好的情况下，AI科技有机会接力大金融板块，成为下一个资金去向地。

作为具备全球竞争力的CPO板块，是其中绕不开的一个细分。