金桥化工：创新贸易模式 重塑甲醇产业生态

低买高卖赚取差价的传统贸易模式，在上下游利润压缩、竞争加剧的环境中逐步改变。在甲醇产业深度调整的当下，江阴金桥化工有限公司（下称金桥化工）率先行动，依托郑商所产融基地的创新实践，为行业探索出一条“金融赋能实体、期现驱动转型”的可持续发展路径。金桥化工“大手牵小手”的模式，不仅重塑了产业链合作关系，而且为产业抵御周期波动、构建核心竞争力注入了动能。

期现结合破传统贸易困局

金桥化工常务副总经理何晓东表示，产业链上下游利润低，导致中间贸易商利润空间被挤压，中间商无法直接在贸易中获利。

“目前市场中信息透明，产业无法通过信息差获利，贸易商以前靠信息差获得收益的红利逐渐消失，急需转变贸易模式，寻找更优的工具，迭代升级公司的套保业务。”何晓东如是说。

在生产经营实践中，金桥化工敏锐察觉到传统贸易模式的局限性，在甲醇期货上市之初就开始探索期现结合的转型之路。

据何晓东介绍，甲醇期货上市以来，金桥化工对公司的采销合同进行套期保值。近些年随着期权工具的普及，公司还对内部套保工具进行了升级迭代，逐渐提高期权在公司套期保值中的使用比例。公司综合运用期货及期权工具，一方面降低了套期保值成本，另一方面增加了期现结合带来的收益。近年来，金桥化工通过期现结合模式，确保甲醇销售规模稳定增长。

金桥化工近3年甲醇贸易量节节攀升。数据显示，2024年企业甲醇进口量为176.2万吨，内贸量为367.6万吨，较2022年的50.4万吨和211.6万吨分别增加了125.8万吨和156万吨。

采访中，期货日报记者了解到，金桥化工作为产业链上下游的服务商，从事商品期货交易，目的是充分利用期货市场的套期保值功能，帮助产业链上下游减少原料价格波动造成的产品成本波动，保证成本的相对稳定，降低生产经营风险，促进企业持续稳定发展。

“套期保值使企业业务稳步增长的同时，降低价格波动对经营的影响，保证产品采销价格的相对稳定，为企业稳健发展提供助力。”何晓东称，除期货工具外，金桥化工还使用期权、含权贸易、掉期等工具，对冲现货业务头寸风险，保证公司业绩稳健增长。

秉承金融服务实体理念，2024年金桥化工为客户提供期货衍生品类服务。其中，向产业链上游客户推广的含权贸易模式，在满足客户套保需求的同时，保留了客户对市场价格的判断空间。

“这一方面提高了客户参与期货衍生品市场的积极性，另一方面使产业更好理解并接受期货衍生品。金桥化工还为客户提供多样化的期权衍生品策略应用场景介绍和使用讲解，如备兑策略、单腿香草期权、领口策略、期权套期保值等。”何晓东说。

多模式构建产融服务“护城河”

近年来，伴随着甲醇贸易量的提升，风险也同步产生。在内外贸层面，内外盘价格倒挂是甲醇贸易商经常遇到的风险场景。作为国内甲醇进口量较大的贸易型企业，金桥化工对此也深有体会。

“金桥化工作为甲醇贸易商，参与外商甲醇采购，在市场倒挂时也会承担亏损进行采购，确保履行下游企业长约合同。”何晓东告诉记者。

据他介绍，2024年2月，金桥化工采购了一批国外甲醇，但国内市场面临春节放假，国内现货远期价格又偏低，这批采购面临内外盘倒挂亏损风险，公司经综合研判后决定利用期权工具进行套保。“我们通过支付权利金买入看跌期权，对甲醇现货进行套期保值，同时对甲醇现货卖出备兑看涨期权收取权利金，降低期权组合权利金支出的同时，保留了现货价格上涨获利的空间。”何晓东表示，通过运用期权组合套期保值，金桥化工在这笔进口货源采购中改变了因价格倒挂产生亏损的窘境，最终转为盈利。

在他看来，外盘采购通过盘面套保控制在途风险，下游销售则可以通过点价模式减少摩擦损耗。

多年来，金桥化工与甲醇产业链上下游企业形成了紧密的合作关系，尤其是通过前后点价的贸易模式，使上下游企业避免了在价格不合适的时候采购意愿下降，造成缺货停车的窘境，为上下游企业生产经营保驾护航。

目前，在甲醇产业链出现了越来越多的新型贸易形式。“甲醇贸易商做传统基差贸易已经没有利润了。”何晓东表示，新模式为市场注入新活力，企业可以选择更适合自身的风险管理方案，针对不同市场、不同需求、不同订单采用不同的套保模式，一单一策略，精细化管理头寸，并在有效的风险管理基础上获得额外的收益。

采访中记者还了解到，相较于传统贸易企业，金桥化工的优势还体现在供应链能力与风险管理体系的深度融合上。

“我们有专业的供应链服务体系，覆盖华东、华南、华北等核心区域，在天津、武汉、重庆等多地设立储运点，支持多式联运，减少物流摩擦。同时，依托期现结合的专业能力，搭建了成熟的风控体系，组建专业期现团队，形成‘对冲+套利+基差贸易’的体系，并创新推出‘期货+期权’组合方案。”何晓东表示，公司已为200余家产业链上下游客户提供期现结合服务（如加工利润锁定等），并逐步从价差贸易商转型为风险管理服务商。

“作为郑商所产融基地，我们将积极推动甲醇产业从被动避险转向主动管理风险。”何晓东称，短期内，金桥化工将通过多维度的套保工具培训和含权产品创新，助力企业稳健经营。长期来看，金桥化工将以期货、期权为纽带重塑产业链分工，助力国内甲醇产业在能源转型与全球竞争中建立“价格韧性+技术壁垒”的双重优势。