“买预期、卖事实”！美国“缩水版”进口铜关税政策落地 美铜单日跌近20%大幅回吐溢价

　　随着美国宣布将对进口铜产品征收50%关税，近几个月推动纽约伦敦两地铜溢价持续飙升的关税预期落地，由此引发纽约铜价周三（7月30日）盘中重挫超20%，终盘收跌近18%。

　　美国“铜关税”落地美铜回吐溢价

　　根据美国白宫网站30日发布的事实清单，美国总统特朗普当日签署公告，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。

　　不过，根据央视新闻的报道，白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。

　　受美国关税威胁影响，本月早些时候，纽约市场COMEX铜价创下接近6美元／磅的历史新高，美国市场贸易商的抢购，推动COMEX期铜相对LME期铜的溢价持续扩大。

　　不过，从30日的市场表现来看，一方面，此前推动美铜升水飙升的美国进口铜关税政策的预期落地。另一方面，从公告内容看，这一公告也与特朗普7月9日宣布的将从8月1日起对“所有进口到美国的铜征收50%的关税”存在差异。在部分海外分析师看来，新宣布的铜关税与市场担心的普遍关税相去甚远。这也引发了COMEX期铜大幅回吐溢价。

　　正因为如此，尽管美铜30日重挫，但伦敦3个月期铜则仅小幅收跌不足1%，31日亚洲电子盘交易时段，伦铜更是一度冲高涨近1%。

　　随着美国铜关税预期落地，分析人士预计，铜市场价格将回归“理性”。法国兴业银行商品研究主管就表示，如果电解铜被排除在外，“那么套利空间就没了，（铜）市场价格应会趋于一致”。

　　五矿期货也在早盘观点中提到，美国铜关税不及预期使得沪铜、伦铜压力减轻。且产业看铜原料紧张格局维持，短期供应端扰动有所加大，叠加进口供应预期缓和，预计短期铜价逐渐企稳。

　　多重利空共振

　　值得关注的是，美铜大幅下挫还受到其他利空因素的影响。

　　一重利空来自于美国市场快速升高的铜库存。COMEX的数据显示，截至7月30日，COMEX仓库的铜库存总量达到了255948短吨，达到2004年以来的最高水平。今年以来COMEX铜库存已经飙升超一倍。

　　二重利空来自于美联储。在北京时间7月31日凌晨结束的美联储7月议息会议上，虽然有两位美联储官员投票降息25个基点，但美联储最终仍如期继续“按兵不动”，且美联储主席鲍威尔在会后的发布会上淡化了9月降息预期。加上当天稍早公布的美国二季度GDP初值数据好于预期，市场对美联储9月降息的押注降低。

　　在美联储7月决议公布后，CME“美联储观察”工具最新数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为54.3%，此前一日则为34.6%。

　　三重利空来自于美元。在当天公布的美国多个经济数据好于预期、美联储在降息上延续谨慎，促使美元指数进一步从近期低点反弹。尤其是美欧经济“温差”显著，使欧元创下年内单月最大跌幅，并将美元指数重新推升至100整数关口附近。美元走强对于以美元计价的大宗商品构成普遍利空。

　　年内铜价仍谨慎乐观

　　当前市场对年内铜价整体走势仍偏乐观。外媒30日公布的一项调查结果显示，分析师平均预计2025年第四季度，LME现货铜合约均价将达到每吨9500美元，较7月上次调查预测的9250美元／吨高出2.7%，原因是市场对美国关税影响的担忧推高了铜价。

　　此外，近年来对于铜矿品位和产量下降的担忧，依旧对铜价构成支撑。据金瑞期货介绍，机构连续下调今年铜精矿产能增量预期，年初主流预期在60万吨左右，目前下调至23万吨。“未来铜价的上行驱动预计有所分化，非美地区供需偏紧令铜价易涨难跌。”该机构认为。

　　嘉能可（Glencore）公司周三（7月30日）公布的数据显示，上半年该公司铜产量同比下降26%至34.39万吨，主要因矿石品位下降。该公司同时收紧2025年全年铜产量预期至85万至89万吨（此前为85万至91万吨）。

　　不过接受调查的分析师也表示，未来几个月随着库存和产量增加，铜价预期将有所回落。

　　金瑞期货也在展望下半年铜价走势时表示，三季度宏观层面的不确定性较高，铜价或阶段性承压。但四季度，随着国内利好政策落地，铜价有望重回上行通道。

（文章来源：新华财经）