系好安全带！以史为鉴：美国大多数重大市场危机都发生在8至10月

　　8月份，对普通人而言或许是快乐放松的“度假时节”，但阿凯迪恩资产管理公司高级副总裁兼投资组合经理欧文·拉蒙特警告称，对金融市场来说，这是“恐慌季节”。

　　他在其博客上写道：“即使你不喜欢炒股，你也需要在心理上为未来三个月发生的大规模金融灾难做好准备。”

　　据拉蒙特所说，他回顾了金融史、研究了许多最具破坏性的金融危机发生的时间，最终发现了一个惊人的规律：市场崩盘往往集中在8月至10月。

　　拉蒙特是这家规模达1500亿美元的量化对冲基金的首席经济学家，曾在哈佛大学、耶鲁大学管理学院、芝加哥大学商学院和普林斯顿大学任教。他于1988年获得欧柏林学院经济学与政府学荣誉学士学位，并于1994年获得麻省理工学院经济学博士学位。

　　历史模式

　　拉蒙特写道，“对于头发花白的系统性股票策略从业者来说，8月是最残酷的一个月。”他回想起2007年8月的“量化地震”，并在博客中写道：自那以后，分析师们在8月份“总是不由自主地查看手机，并被屏幕上闪烁的红色数字所困扰”。

　　（注：美股行情显示与中国情况相反，红色代表下跌）

　　他回忆起，2007年量化危机期间，他在缅因州的一所房子中避暑时接到了“危机电话”。他补充说，每年这个时候，这种恐慌“肯定在我的脑海里”，就像任何50岁以上的量化股票经理一样。

　　拉蒙特援引现代研究表明，8月和9月是交易流动性异常低的时期，因为北半球的投资者和做市商正在度暑假。较低的市场流动性意味着承接大额突发交易的能力较弱——如果危机真的爆发，这将导致巨大的波动。

　　回顾过去50年，拉蒙特强调了这样一个事实，即美国大多数重大市场危机都发生在8月至10月之间，市场交易例行冷清的窗口期加剧了冲击。

　　他悉数了历史上在这几个月份发生过的市场崩溃：1998年9月的长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）倒闭和2008年9月雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产，以及1987年10月的黑色星期一股市崩盘和1997年10月的亚洲金融危机。

　　拉蒙特写道：“让我们粗略地算一下。如果算上2007年8月，那么过去50年里，8月至10月发生了五起灾难，11月至次年7月发生了一起。”

　　“因此，根据我粗略的分析，在接下来的12个月里，发生特大灾难的概率为12%，2025年8月至10月之间发生的概率为10%，2025年11月至2026年7月之间发生的概率为2%。”他写道。

　　总得来说，对拉蒙特来说，金融动荡的罪魁祸首很清楚：暑假。但他指出，在一个先有鸡还是先有蛋的讨论中，他认为美国的农业经济创造了在夏季休息的需要，因为夏季正值收成季节，资金需要从东海岸大城市流向西部农业区。

（文章来源：财联社）