暴跌35%，玻尿酸女王能力挽狂澜吗？

本文来自微信公众号：凤凰网科技 （ID：ifeng_tech），作者：Dale、姜凡，编辑：董雨晴，原文标题：《华熙生物大砍护肤线，玻尿酸女王终于把刀刃对向了员工》，题图来自：AI生成

2025年8月27日，华熙生物发布了“上市后最差半年报”：上半年营业收入为22.61亿元，同比下降19.57%；归属于母公司股东的净利润为2.21亿元，同比下降35.38%；扣除非经常性损益后的净利润下滑幅度高达45%。业内分析指出，这一跌幅乃近六年来最大，营收与净利润双双创下新低。

与此同时，公司内部仍在经历巨震。有刚刚离职的华熙生物员工告诉凤凰网科技，之前公司是小调整，最近就是大的组织优化，“这么说吧，之前肌活和米蓓尔的团队都一百多人了，现在只剩下十几个人了”，其表示，目前裁员赔偿均可以谈，但“基本上是N+1”。

组织震荡，与一位铁娘子的回归密切相关。

半年前，华熙生物创始人、董事长兼总裁赵燕才重回权力中心，这个出生于云南昆明，把玻尿酸生意做到千亿市值的女强人，把刀刃向内掀起了一场铁腕改革：自年初至今，华熙生物的董监高有超过10人离任和调岗。

对外，她向新一代“胶原蛋白女王”巨子生物创始人、陕西女首富发起战争，手撕巨子生物称其联合多家券商给出“玻尿酸过时论”，拥有香港大学化学博士学位的网红博主“大嘴博士”下场助攻抨击巨子生物成分，最终引得巨子生物单日蒸发了120亿市值。

尽管这场对垒以巨子生物惨败告终，但交出最差财报的华熙生物同样难言胜利。

曾经巅峰，如今拦腰断崖

四年前，华熙生物正处巅峰。

2021年，占据全球玻尿酸原料市场44%份额的华熙生物，市值一度超过1400亿，赵燕在当年以565亿元身家跻身胡润女企业家榜单前十，被外界称为“玻尿酸女王”和“山东女首富”。这一年，其带领着华熙生物正式从B端原材料供应转向C端，发力功效护肤，就此冲进了国产护肤美妆赛道。

2022年，华熙生物的功能性护肤品业务实现销售收入46.07亿元，同比增长38.80%，占公司主营业务收入72.45%，成为公司最核心的业务板块之一。

更为亮眼的是，这一年华熙旗下的润百颜与夸迪两大品牌均迈入了10亿元级别的年收入阵营——润百颜、夸迪年度收入皆达13亿元级别。

但这样的势头并没有持续太久，巅峰之后，公司几乎用两年时间就从高增长神话滑向了困局。2023年，华熙生物四大护肤品牌营收增速明显下滑，净利润首次实现负增长，2024年，其功能性护肤品业务收入25.69亿元，同比大幅下降31.62%，直接拖累了公司整体业绩。

财报中解释称，消费品业务受竞争加剧、产业周期波动以及战略调整影响，但市场的普遍解读是：华熙生物在消费端的“网红打法”逐渐失效，而对渠道和品牌的依赖性过高，使得它在遭遇行业竞争时显得脆弱。

要知道，美妆护肤品市场厮杀激烈，往往需要高额的营销费用支撑。据财报，2019年至2022年，华熙生物的销售费用分别为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元、30.49亿元，占营收的比重为27.62%、41.74%、49.23%、47.95%。

被营销拖累的同时，华熙生物自身产品也欠缺绝对壁垒，润百颜次抛、夸迪面膜，这些曾在小红书、抖音引爆的单品，在被竞争对手复制、营销疲劳后，失去了持续增长的势头。

就在这时，更大的麻烦，从公司内部爆发了。

组织风波不断

华熙生物的业绩困境背后，是更加严重的内部动荡与信任危机。

首先，内部举报不断。2025年7月，一名前“CEO特别助理”李某发布长文，指控公司存在财务造假与欺诈发债行为，公司随即回应称这是“恶意捏造”，并已报警处理。而在2024年，“夸迪”品牌前主理人枝繁繁也曾公开控诉“职场霸凌”与名誉侵权，并起诉公司。

与口碑崩塌并行的，是组织上的“刮骨疗毒”。

2025年3月，华熙生物在公众号发布公司董事长赵燕在总裁办公会上的讲话全文，题为《从严治理组织、重返业务一线、重回创业状态》。一篇洋洋洒洒的发言，字字句句都在指责内部组织的无能与平庸。赵燕说，她2024年重点在改公司的流程，今年就要重点改人。

她言辞犀利地表达，“对于历史问题我们绝不姑息放纵，所有贪腐人员无论职务高低，必须在3月31日前限时交代问题、提交辞呈”，否则将移交司法机关。管理层内部的权力博弈随即加剧。核心科学家郭学平、业务副总裁樊媛、邹松岩等相继出走，整个研发与业务板块都出现了真空。

有华熙生物的员工在社交媒体上表示：“很多搞研发的老臣都走了”。

不过赵燕似乎正有此意，其在那场发言中也表示，“这个公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人”。

实际上，不仅仅是高管的动荡，有华熙生物员工表示，起初还是小调整，最近开启了一轮大规模的组织调整。有员工告诉凤凰网科技，动刀甚至动刀了旗下四大品牌中的两个，“肌活和米蓓尔之前团队都有一百多人，最近都只剩下十几人了”。

护肤线大品牌尚且如此，有前华熙生物员工在社交平台上提到，公司目前主要聚焦在夸迪和润百颜两大品牌，像润熙泉这样的次级品牌正在逐步淡出市场，库存产品也在加速清理。

华熙生物正在经历巨大的阵痛：业绩滑坡、裁员风暴、举报事件、管理分裂交织，最终酝酿成“一场组织性的信任危机”。

“玻尿酸女王”归来，能力挽狂澜吗？

在这片狼藉中，创始人赵燕的重新掌权，引发广泛关注与期待。

亲自挂帅内部改革，改革经营理念、业务方向与人才组织模式。赵燕实施铁腕反腐，下令贪腐人员提交辞呈；同时，公司表示彻底抛弃外聘“职业操盘手”模式，转任创业型管理层，管理层大换血。

让外界猜测纷纷，玻尿酸女王归来，能力挽狂澜吗？

从财务表现来看，改革似初见成效，二季度业绩边际回暖，净利润率改善、现金流转正、存货周转加快。

然而，行业挑战依然存在。透明质酸领域竞争愈发激烈，市场逐渐进入“红海”，消费者对产品成分和品牌选择更加理性，对透明质酸的依赖度有所下降。同时，弗若斯特沙利文预测，到了2026年，基于胶原蛋白的皮肤护理市场规模有望超过透明质酸，预计年复合增长率将达到52.6%。

消费者对玻尿酸已然祛魅，子品牌的高度同质化，也让消费者没能记住华熙生物旗下品牌的不同定位。另一方面，流量价格的水涨船高，也让华熙生物越来越不敢重注参与投流。大砍护肤线，似乎是这位玻尿酸女王断臂求生的第一步。

目前，华熙生物旗下除了收入占比超四成的护肤品业务线（现已改名为皮肤科学创新转化业务）外，还有收入占比约27%的原料业务、收入占比约30%的医疗终端业务以及营养科学创新转化业务。不过，半年报显示，除核心的护肤品业务外，华熙生物另外两大业务板块——原料业务与医疗终端业务上半年也出现了不同程度地下降。其中，原料业务上半年实现收入6.26亿元，同比微降0.58%，占主营业务收入的27.7%；医疗终端业务实现收入6.73亿元，占主营业务收入的29.77%，同比下降9.44%。

赵燕的回归，虽给出了一剂重拳：用创始人权威重塑治理结构、调整战略方向。然而，这场“救火行动”所能产生的深远影响，还需未来几个季度的业绩与市场反应来检验。

本文来自微信公众号：凤凰网科技 （ID：ifeng_tech），作者：Dale、姜凡，编辑：董雨晴