甲醇反弹空间有限？

　　上周，甲醇期货主力合约MA2601震荡反弹。记者采访了解到，当前，甲醇期货盘面的核心交易逻辑正围绕“弱现实”与“强预期”的基本面博弈展开。现货端需求疲软、库存高企的压力持续凸显，期货端虽然受宏观情绪及旺季需求预期推动，出现短暂反弹，但上涨压力依旧较大。

　　谈及甲醇的“弱现实”，广发期货分析师苗扬直言，核心症结在于供给端的高供应。其中，港口甲醇库存创下近五年新高，叠加进口甲醇到港量创纪录与国内甲醇装置开工率高企，导致甲醇期现价格承压。苗扬介绍，截至9月4日，隆众资讯口径统计的全国甲醇装置开工率达86.63%，推动甲醇产量持续增加。区域库存方面，华东港口库存量达100.23万吨、华南港口库存量达42.54万吨，均处于累库周期。

　　需求端，苗扬介绍，目前，甲醇下游尚未进入旺季模式，如甲醛、醋酸的开工负荷偏低，烯烃消费也较为疲弱；尽管MTO（甲醇制烯烃）利润存在回暖预期，但实际开工情况仍受低利润制约，以刚需采购为主，对甲醇价格的支撑有限。受此影响，甲醇现货价格承压，基差走弱。

　　不过，市场对甲醇远期改善的预期十分强烈。市场围绕“国庆节前备货需求”“MTO 装置重启”“四季度海外季节性限气”三大核心逻辑进行交易，导致甲醇期货远月合约相对强势，形成了“近弱远强”的走势。

　　记者了解到，作为我国甲醇进口的核心来源国（进口占比近50%），伊朗的天然气供应变化对市场影响深远。

　　苗扬告诉记者，市场预期伊朗将在12月前后因冬季保民用需求而限制天然气供应，或将导致甲醇减产；同时，伊朗Kimiya的165万吨／年甲醇装置有检修计划，进一步增加了远期供应的不确定性。

　　值得关注的是，今年市场对海外冬季限气的预期存在“前置发酵”的现象。

　　苗扬告诉记者，往年通常是11月后才开始关注海外冬季限气，今年9月初市场便开始交易“远期供应收缩”的逻辑。这源于过去几年海外冬季限气的历史经验，如2024—2025年冬季，伊朗甲醇日产量从4万吨降至不足1万吨。此外，在目前甲醇基本面偏弱的背景下，市场急于寻找远期利多因素对冲，从而放大了海外冬季限气预期的影响。

　　紫金天风期货分析师汤剑林告诉记者，上周已有海外限气相关消息在市场流传，后续需重点关注伊朗甲醇装置的开工动态。

　　从季节性来看，甲醇2601合约往往呈现“高升水”。对此，汤剑林解释称，这主要是因为国内外天然气制甲醇供应存在季节性波动。国内外天然气制甲醇装置一般在11月至12月开始检修，次年1月至2月重启。此外，“金九银十”消费旺季叠加“十一”长假前下游备货，现货市场也存在阶段性好转的可能。

　　苗扬表示，市场预期随着MTO装置重启及需求回暖，9月甲醇库存存在去化预期，高供应压力有望缓解。一旦预期兑现，港口将从“被动累库”转向“主动去库”，现货端的压力也将随之减轻。

　　谈及甲醇后续走势，上述受访人士认为，市场需重点关注“预期能否兑现”。

　　汤剑林认为，前期，甲醇期货价格下跌已基本计价“港口大幅累库”的预期，短期港口继续累库对盘面的影响或逐渐减弱。MA2601合约因时间周期较长，交易更多的是远期预期。后续，若限气、复产等预期兑现，甲醇市场或将迎来趋势性机会；若预期落空，“弱现实”仍将主导甲醇价格走势。

（文章来源：期货日报）