【独家】油脂止跌反弹上涨

本周国内三大油脂中菜籽油行情最强。豆油与棕榈油周内震荡下行，其中豆油曾一度跌破8300点支撑至8256点，单日跌幅达150+。9月油脂逐步步入需求旺季，叠加有国庆、中秋假期加持，市场理应是旺季更旺的行情。不过大豆集中到港、豆棕菜三大油脂高库存背景下，持续制约油脂继续走高的幅度。

豆油现货市场参考价，截至9月11日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8510元/吨，其中大连地区约8430元/吨。天津地区约8430元/吨、青岛地区约8450元/吨、张家港地区约8540元/吨、东莞地区约8620元/吨、防城港地区约8500元/吨左右。

静待USDA月度供需报告

本周芝加哥期货交易所（CBOT）大豆跌多涨少，市场聚焦美农报告。因干旱影响，市场普遍预期大豆单产以及产量或下调。根据一项调查，分析师预计美国农业部将报告中将美国大豆单产预测下调至每英亩53.3蒲式耳，低于上月的每英亩53.6蒲式耳。但他们预计大豆产量为42.71亿蒲式耳，这将是美国历史上最大的产量之一，报告或中性偏利多。但值得关注的是中美贸易战使得美豆出口一直笼罩在此阴影下，根据中国买船，预计本年底12月份前大豆库存充足，可满足加工需求，因此预计短期内美豆价格或持续震荡整理。

棕榈油仍有上涨动力

本周马来西亚棕榈油期货基准合约先跌后涨。马来西亚棕榈油局（MPOB）周三发布的数据显示，马来西亚8月底棕榈油库存连续第六个月上升，因产量增长而出口下滑。MPOB数据显示，8月底棕榈油库存为220.3万吨，环比增长4.18%；产量为185.5万吨，环比增长2.35%；出口量为132.5万吨，环比减少0.29%，因8月报告与预期基本一致，此次报告偏中性。但长期来看，三季度棕榈油产量并未有如预期那样增长，叠加四季度产地即将步入减产周期，因此棕榈油仍有走高的驱动。

油脂基差平稳为主

本周国内油脂基差多以平稳为主，市场成交一般。豆油方面，目前大豆仍维持高压榨量，预计本周达到220万吨以上。虽然豆油主力合约2601期价大幅走跌，跌幅超百元，但因豆油库存充足，厂家催提，主要区域基差未有上涨。截至本周四，华北地区贸易商一豆基差01+140~150稳定、山东地区工厂一豆01+160~200稳定、华东地区主流01+250，基差坚挺、华南地区主流在01+160~330左右，稳定。棕榈油方面，本周棕榈油基差依旧稳定，市场维持刚需，库存依旧是充足的状态。华北地区贸易商24度棕油01+100~120。华东地区基差在01+30，基差稳定、华南24度基差多在01-30~60，基差稳定，成交可议。菜油方面，目前菜籽油库存宽松，逐步进入去库存状态，上周六加拿大代表前来我国进行谈判，但未有实质性的结果，短期有加方探讨放宽对中国电动汽车征收关税的消息。四季度菜籽到港量少，工厂开机率低，主体对后市行情仍表示看强，因此期货价维持坚挺，现货则多以刚性需求为主。川渝地区三级菜油基差为01+400~480左右，基差坚挺，华东地区三级菜油01+200~210，基差上涨10、华南广西地区三级菜油现货01+150~230、广东一级菜籽油基差在01+300。

油脂后市展望