玻璃关注阶段性反弹机会

　　近日，玻璃期货价格持续下行，回吐7月1日以来的大部分涨幅。昨日，玻璃期货2601合约收盘下跌1.74%，创近一个月以来新低。

　　图为玻璃期货价格走势

　　产能持续出清

　　10月14日，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，其中提到支持包括建材、石化、化工在内的重点行业节能降碳改造。

　　目前，浮法玻璃产能优化升级已经成为行业共识。浮法玻璃产线按原料可以分为天然气、石油焦、煤制气产线三种。湖北地区的浮法玻璃产线以石油焦产线为主，10月11日，湖北省生态环境厅对5起突出的环境违法案件挂牌督办，其中2起涉及玻璃及其制品排放污染问题。据沙河发布消息，10月7日邢台市市长刘文萍到沙河市调研，深入玻璃企业，察看清洁能源替代、工艺升级等情况，强调加快推动新型能源替代。考虑到四季度为取暖高峰期，北方及其他重点区域存在开展大气污染治理的可能性，湖北地区石油焦产线、沙河地区煤制气产线的产能存在不确定性，可能影响玻璃市场情绪。

　　供应增长

　　短期来看，河北沙河、湖北两地浮法玻璃产线仍在正常运转，有部分前期检修的产线复产。根据隆众资讯统计，截至10月10日，天然气、石油焦、煤制气产线的利润均得到一定程度的修复。其中，以天然气为燃料的浮法玻璃产线周度平均利润与9月底相比增加70元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃产线周度平均利润增加48元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃产线周度平均利润增加42元/吨。受利润修复影响，短期浮法玻璃产量略有上行。截至2025年10月9日，全国浮法玻璃周度产量为112.89万吨，环比增长0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率为80.63%，环比增长0.09个百分点。

　　图为全国浮法玻璃产量

　　需求不佳

　　2025年国庆假期后，浮法玻璃库存较9月底增加近6%，而2024年国庆假期后库存则大幅下降。数据显示，2024年10月11日，浮法玻璃库存较2024年9月底下降近20%。由此可见，浮法玻璃行业“银十”开局表现不佳。具体来看，阴雨天气对物流产生负面影响，国庆假期期间浮法玻璃成交量有限，中下游采购积极性不高。尽管多家玻璃企业在假期期间发布涨价函，刺激产销增长，但假期后订单量依然有限，下游深加工企业对高价货源的接受度一般，浮法玻璃库存开始累积。根据隆众资讯数据，截至2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6282.4万重量箱，环比增加5.85%，同比增加6.76%，其中，华北浮法玻璃库存环比大幅增加20.63%。

　　图为全国浮法玻璃期末库存

　　房地产行业缓慢复苏，对浮法玻璃需求的提振作用有限。根据国家统计局数据，1—8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%；房屋新开工面积39801万平方米，同比下降19.5%；房屋竣工面积27694万平方米，同比下降17.0%；新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%。

　　总结

　　从短期来看，在利润修复的情况下，浮法玻璃供应阶段性回升，而下游接货意愿不高、房屋竣工面积同比下滑等因素导致需求不佳。整体来看，浮法玻璃基本面偏弱。从中长期来看，浮法玻璃产能出清及结构升级的趋势较为明确，可关注环保政策、沙河正康煤制气产线改造工作进展，若后续出现利多消息，玻璃期货价格有望阶段性反弹。

　　（作者单位：国元期货）

（文章来源：期货日报）