美元短期反弹难改长期压力：关税风险与储备货币地位博弈

在我们的交易视角下，美元当前可能仍处于估值高估区间，且其基本面支撑正逐步弱化。在我们估值模型覆盖的33种货币中，仅9种货币的估值水平高于美元。随着美国经济“例外论”的优势逐步消退，美元的“红利窗口”或已临近收尾，未来数年大概率步入贬值周期。

外资流入规模收缩、对冲需求引发的资金外流、持续的债务压力，以及对美联储政策独立性的担忧，均指向美元将面临更具挑战性的运行环境。

不过需明确的是，美元作为全球核心储备货币的地位仍根深蒂固。短期内对其主导地位的冲击或削弱其避险属性，但相较于全球经济切换至其他核心储备资产所需的深度结构性变革，此类风险的实际影响程度仍相对有限。