“数智化”助力企业一站式套期保值

事前、事中与事后全流程覆盖

某沥青企业属于国资背景，在经营过程中重视风险管控，但作为传统现货企业，缺乏完善的风险管理系统。为了帮助实体企业更好地进行套期保值和风险管理，浙商期货有限公司（以下简称浙商期货）独立开发了“企智汇”风险管理平台（以下简称平台），以数字金融赋能实体企业发展，助力企业更高效、更便捷、更系统地使用衍生工具进行风险管理。

A项目背景

浙商期货本次开展服务的对象是浙江省内一家沥青企业（以下简称Z企业）。Z企业拥有一体化的完整沥青产业供应链，主要经营产品有高等级道路石油沥青、SBS改性沥青、高黏改性沥青、高弹改性沥青等。

Z企业沥青主要用于自有施工工程，产业角色为终端客户，目前产能为30万吨/年，自有库容5万吨。沥青品牌主要为新加坡品牌（占比约65%）和国产品牌（占比约35%），其中，新加坡品牌为壳牌、埃索等，国产品牌涵盖中石化、中石油等。Z企业每年会在国内冬储时间段和壳牌、埃索等公司签订次年全年长约进行锁价。在签订采购合同时，确定采购数量及采购价格，相当于建立库存。

按照历史经验，Z企业按照绝对价格建立库存后不再做任何处理，已建立的库存存在贬值风险，可能带来经营损失。在经历多次价格波动风险后，Z企业的经营管理观念开始转变，计划采用金融衍生品进行套期保值。

B服务方案与开展过程

传统企业套期保值的主要痛点

Z企业虽然有意开展套期保值，但由于各方面条件不成熟，导致相关工作进展缓慢。一方面，Z企业属于国资背景，在经营过程中尤其重视风险管控，进行套期保值操作前需要配备成熟的套期保值审批和风控系统。作为传统的现货企业，Z企业无能力搭建类似系统，市场上也缺乏完善的系统。另一方面，Z企业长期遵循传统经营模式，员工对衍生品的理解和操作经验相对有限、专业人才短缺。

另外，根据监管要求，Z企业需要在金融衍生业务风险管理信息系统上进行套期保值，满足集团化规范管理套期保值业务的需求，即企业参与套期保值必须有完善的风险管理平台。

科技赋能，解决传统企业套期保值痛点

随着技术发展，期货行业在数字化转型中已经开始搭建智能化的金融衍生品风险管理系统。系统以多层级账户为基础，通过套期保值方案构建与套期保值指令流程实现集中交易、风险管控、自动结算、期现匹配、统计分析等功能，满足企业规范化管理套期保值业务的需求。同时，风险管理系统可以以研究为核心，通过智能分析企业现货敞口，为企业提供有价值的套期保值方案，并对套期保值方案进行历史回测、压力测试等，让企业洞悉套期保值方案的优势和风险点。这种一站式服务的风险管理系统大大减轻了传统企业对专业性人才的依赖，使企业参与套期保值的门槛大幅降低。平台就是一站式服务的风险管理系统，使企业参与套期保值变得更简单。

一站式服务企业套期保值

梳理风险敞口

企业在平台经营数据模块中录入其淡季冬储阶段（每年12月至次年2月）与动工采购阶段（每年3月至5月）的现货采购与使用计划，或允许平台与其现有系统和数据库对接。该模块可以通过智能算法或套期保值专家分析梳理出企业未来各个主要时间段上的现货敞口。

为套期保值决策提供研究支持

平台建立了基于浙商研究体系的行业领先的大投研数据库，用数字化技术实现了数据可视、逻辑可视、模型可视的投研平台，并将投研成果嵌入到风险管理平台中，成为套保策略系统的“大脑”。

一站式套期保值系统覆盖套期保值全流程

1.套期保值申请

平台套期保值业务的核心是快速套期保值模块。企业有套期保值需求后，在新建套期保值项目中提交套期保值需求分析，平台会自动生成套期保值方案和可行性报告，套期保值专家也会根据企业情况对其套期保值策略进行优化，随后企业可以一键提交套期保值项目审核。

图为平台快速套期保值模块

2.智能套期保值策略

图为平台智能化套保方案

平台基于智能投研框架为企业自动生成套期保值策略，并由套期保值专家根据企业情况进行优化。企业也可以在该套期保值策略的基础上进行修改。生成套期保值策略后，企业可以通过平台对策略进行盈亏分析、历史回测和压力测试等。

Z企业最大可用资金额度为1亿元，决定在盘面建立虚拟库存。2024年11月15日，山东70号道路沥青价格为3350元/吨，平台建议初始套期保值选择40%套期保值比例，也就是10000手沥青期货合约。上海期货交易所沥青2501合约套期保值买保证金比例为8%，首次套期保值所需保证金为2680万元。

图为平台智能化因子分析

表为虚拟库存项目信息

表为套保比例梯度设定

按照当日沥青2501合约盘面价格3350元/吨推算，平台建议首次套期保值比例设定为30%，即建立7500手多单，直到Z企业与冬储炼厂达成相应数量和价格的冬储采购合同。

3.审批执行权限

图为平台套期保值审批流程

在套期保值业务模块中可以查看部门各类套期保值申请、审批和执行进度。进行套期保值审批时，业务账号权限不同，分别为业务执行者、业务审核者、风控审核者、结算审核者、决策审核者，严格按照衍生品套期保值权限配置要求进行权限划分。

2024年11月15日，Z企业提前完成套期保值审批流程，等待机会进场做多。

4.交易模块

在平台的套期保值交易模块中可以执行衍生品交易，包括交易申请、交易执行和交易回报。

图为平台交易模块

5.风控模块

平台风控模块帮助企业实现风险实时监控和分析。风险监控可以设置风险指标和监控触发情况。风险分析主要内容为衍生品期权的非线性风险、衍生品交易的操作风险等。

图为平台风控模块

一方面，对于套期保值品种（沥青），平台规定了折算比例。上海期货交易所沥青期货交割标的物为70号A级道路沥青，当套期保值的沥青品种不是非重交70号沥青时，应按照相应比例折算。例如，改性乳化沥青固体含量为55%，按55%的比例折算。另一方面，在具体交易过程中，平台规定了具体的风控措施。期货下单审批时应明确该笔交易的具体类型，具体交易类型包括长期套期保值、阶段性套期保值等，同时在策略申请中明确止损和止盈方案，以审批通过后的止损和止盈方案为准。

若开仓后价格触及止损方案中设定的止损点，分公司应主动发起止损流程审批，否则经营管理中心可以强行平仓。

Z企业对期货交易头寸限额、最大期现整体盈亏损金额进行总控管理，不允许进行未经审批的期货交易；达到最大亏损金额时，应在止损后暂停当年的期货交易；待重新综合评估、总结交易策略和分析回顾该笔套期保值整体效果后，商讨是否继续进行套期保值交易。

6.结算和报表模块

结算和报表模块显示了期货和现货的结算数据和财务报表，完成统一结算和自动结算，实现期现匹配，高效管理。

图为平台结算和报表模块

7.套期保值项目评价

在套期保值项目完结后，平台会提供评价报告，从期现相关性、盈亏分析、风险控制情况等维度对本次套期保值情况进行总结。

对于Z企业在2024年11月开展的建立冬储沥青虚拟库存项目的具体评价如下：从2024年11月20日首批以3350元/吨的价格买入7500手沥青2501合约,到2024年12月31日与上游确定采购合同价格和数量后在期货盘面上以均价3621元/吨进行平仓操作为止，2501合约价格一路震荡上行，并未跌破3350元/吨加仓线，共计节约采购成本2032.5万元。

图为2024年冬储阶段沥青价格走势

C项目总结

当前，风险管理平台紧紧围绕“风险为本、研究驱动、一站式智能风控”这一核心目标持续推进平台建设工作。这一建设方向不仅能够进一步强化期货市场服务实体经济功能，还高度契合“强监管、防风险、推动高质量发展”的监管理念，为金融市场的稳健运行与长远发展奠定坚实基础。

为企业套期保值提供便捷通道

风险管理平台的智能化程度不断加深，将显著降低企业参与套期保值的门槛。智能化与标准化的深度融合，使套期保值方案朝着更为精细化的方向发展，极大地简化套期保值流程中的各个步骤。可以预见，智能化风险管理平台将有效减少企业参与套期保值过程中的管理成本，显著提升套期保值效果，减少潜在风险事件的发生概率，切实助力企业实现降本增效与利润增长的目标，为企业在复杂多变的市场环境中稳健发展提供有力支撑。

助力期货公司套期保值服务提质增效

期货公司借助智能化风险管理平台，能够对各类业务数据进行高效整合，精准满足客户在不同风控场景下的定制化、精细化需求。以往，期货公司由于套期保值咨询服务人员数量有限，能够覆盖的客户范围较为狭窄，服务效果并不理想。如今，数字化技术与期货行业风险管理的深度融合，为期货公司带来了新的发展契机：一方面，帮助期货公司大幅提升风险管理效能，严守风险底线；另一方面，平台内嵌研究分析板块，涵盖高质量研究报告，为业务发展赋能，凸显其专业价值，从而推动整个行业在服务经济稳增长大局中发挥更为积极且重要的作用。

推动监管效率与风险防范能力提升

过去的风险管理体系存在碎片化、业务割裂化等弊端，缺乏有效的整合与统一规划。智能化风险管理平台能够构建起一套自上而下的具备整体性、系统性与科学性的风险管理体系及运行机制。平台可以协助企业拟订参与期货套期保值可行性报告、套期保值制度及流程等。在此基础上，监管机构得以搭建起针对各项业务的全流程风险管控措施，进一步深化风险识别、风险评估、风险预警等关键机制。这一系列的变革将有力推动行业治理体系实现质的飞跃，确保金融市场稳定有序运行。（本案例由浙商期货提供）