【独家】油脂跌价何时休？

周内国内油脂期价全线飘绿，其中棕榈油曾一度领跌豆油与棕榈油，豆油主力合约一度跌至8200点下方。眼下政策性主导市场，行情变数较大，短期内中美谈判尚未落地，届时行情或将继续维持大区间震荡，价格若想反弹上涨，着实略显乏力。特别是油脂现货端，呈现旺季不旺，需求萎缩的格局。

豆油现货市场参考价，截至10月23日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8460元/吨左右，其中大连地区约8420元/吨。天津地区约8400元/吨、日照地区约8440元/吨、张家港地区约8480元/吨、东莞地区约8520元/吨、防城港地区约8400元/吨左右。

市场等待谈判结果

本周CBOT大豆期货价格以上涨为主，最活跃合约周内涨至一个月高点，主因是中美谈判预期以及原油价格上涨。迄今为止中国尚未采购美豆，使得美新豆出口压力重重。据统计美国部分地区的大豆收获工作正临近尾声。分析师平均估计，截至周日，美国大豆收获面积已完成73%。由于政府持续停摆，美国农业部统计部门本周未发布作物进展报告。当前市场关注重点是中美谈判进展，近日分别有两次会晤，其一经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。其二，美总统计划于下周四与中国国家领导人举行双边会晤，关注谈判结果给予行情指引。

周内马棕跌多涨少

本周马来西亚棕榈油期货先跌后反弹。周内前三日持续下跌，主因是产地马来西亚产量增加。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2025年10月1-20日，马来西亚棕榈油产量估计为较9月同期增长10.77%。其中马来西亚半岛产量环比增长4.54%，沙巴产量增长21.99%，沙捞越产量增长16.69%，婆罗洲产量环比提高20.45%，叠加作为棕榈油最大买家之一的印度，需求有所放缓，导致产地棕榈油价格大幅走跌。不过下月产地将进入减产周期，叠加印尼今年1月至9月，印尼生物柴油消费量达1,057万千升，较去年同期增长近10%，反映出能源转型背景下的国内需求旺盛，中长期棕榈油仍看强。

油脂基差多稳定为主

本周国内三大油脂全线飘绿，除了菜籽油外，豆油与棕榈油基差依旧稳定，鲜有上涨，主因是出货缓慢，库存高位，需求不足，周内工厂仍维持着较高的开机率。华北地区贸易商一豆基差在01+170~180，基差跌10、山东地区工厂一豆01+220~260。华东地区主流01+260、华南地区主流在01+180~300。棕榈油方面，本周棕榈油库存高位，因豆棕价差较大，市场仍以刚需为主。华北地区贸易商24度棕油01+90~100、华东地区基差在01-30~40、华南24度基差多在01-80~100，依旧稳定。菜油方面，本周加拿大对来自美国和东大的部分钢铁、铝产品减免关税，具体细则将于11月5日公布，国内菜籽油期价应声回落。川渝地区三级菜油基差为01+600~620，华东地区三级菜油01+350~370基差上涨20、华南地区01+370~600不等，基差坚挺。

油脂后市展望