“基差+点价”贸易助力中小企业高质量发展

A 项目背景

A企业是位于安徽省的一家小微企业，主营业务是尿素现货贸易。B企业是A企业的一家下游贸易企业，该企业于2024年一季度与其终端客户签订了一份采购协议，协议内容规定，双方约定于2024年5月完成总计3000吨尿素的供货与交付工作。B企业认为2024年5月国内尿素市场价格存在上涨的预期，因此，2024年3月底，B企业计划和A企业签订“基差+点价”采购协议。

A企业一方面希望扩大业务规模，另一方面，又担心2024年二季度尿素基差朝着对自己不利的方向发展，从而产生亏损，削弱整体的盈利水平。

国元期货不断助力各类实体企业高质量发展，以“创新驱动、专业赋能”，通过“产业研究+产业服务”的全链条服务模式，助力能源化工、农产品、黑色、有色等行业稳健发展，尤其是能源化工组在尿素产业链中摸索出套期保值+仓单串换+基差点价、含权贸易等类型的服务模式，为尿素中小微企业稳生产保驾护航。

经过分析，国元期货研究咨询部能源化工组认为，2024年4—5月国内尿素供应相对稳定，需求端存在季节性好转的趋势，基本面边际转强，价格持续高位震荡的概率偏大。由于尿素“基差+点价”贸易模式符合双边利益关系，叠加对后市上涨的趋势判断较为一致，国元期货能源化工组建议A企业和B企业签订3000吨的尿素“基差+点价”的采购协议。根据该采购协议，在2024年4月底之前，B企业可以在点价期内随时、随量选择尿素2405合约期货盘面价格+5元/吨的升贴水来进行点价，并以该价格作为最终的贸易价格。

B 项目实施过程

2024年4月以来，随着尿素期货市场供需情况的变动，尿素现货市场呈现边际好转。与此同时，期货市场对应的尿素价格出现止跌企稳的迹象。基于对现货市场和基差走势的判断，国元期货研究咨询部能源化工组认为此时盘面价格合适，因此建议A企业对部分库存进行套期保值。

而随着尿素期货价格的企稳，B企业也在4月上旬分别在尿素期货价格达到预期后完成点价，同时双方完成现货款结算及货权转移。具体来看，在2024年4月上旬，B企业在尿素2405期货合约盘面上分6批与A企业进行点价，累计采购150手即3000吨尿素。

A企业在密切跟踪尿素基差的走势后，于2024年4月上旬累计采购了3000吨的尿素现货，同时在期货端进行150手套保操作。

虽然期货盘面盈利幅度较低，但是现货拿货价格相对较低，整体盈利尚可。这一举措不仅扩大了A企业的业务规模，也增加了客户的黏性，把绝对价格波动风险转化为基差的相对变化，解决因交、收货时间周期较长所产生的价格波动风险。

B企业借助与A企业签订“基差+点价”采购协议，成功将原本计划于2024年5月在现货市场采购时需面临的2200元/吨以上的高价，降低至4月上旬在A企业采购时的单价1984.89元/吨，显著降低了企业的采购成本。

C 项目总结

该“基差+点价”项目的实施，达到了“多方共赢”的目的。

首先，对B企业而言，“基差+点价”贸易解决了企业的资金流动性压力，该企业足不出户就采购到了质优价廉的尿素，免去了找厂家、选货、谈价、来回奔波之苦，而且采购的尿素还比现货市场价格低，采购节奏更灵活。

其次，该模式将绝对价格波动风险转化为基差的相对变化，扭转了产业链上下游企业需独自承担单边价格波动风险的局面，因此，达到了稳定供需预期、稳定业务规模、稳定合作关系的共赢局面。

最后，该模式吸引了更多贸易商参与进来，提高了尿素品种的活跃度和期现市场的联动性，对期货服务实体经济有着现实意义。

D 效果评估

凭借这种基差贸易模式，大宗商品行业的上中下游企业均能够借助风险管理工具，对价格单边波动风险进行有效的管理，从而达成企业经营的可预测性目标，进而提升企业经营质量。因此，该模式复制性较强，具备较高的社会推广价值。

与此同时，期货公司的研发人员也可以借助基差贸易的采购方式，更精准地把握现货市场状况，进而依据客户的实际情形制定出更契合客户需求的操作方案，最终实现多方共赢的良好局面。（本案例由国元期货提供）