【独家】豆粕还没涨完

昨夜美豆主力继续偏强，突破1100点位后承压回调。国内连粕M2601跟涨最高至2995，距离近期低点已涨近150点，现货一口价也距前期低点上涨100元左右。市场多空分歧严重，后续豆粕价格能否继续上涨？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至10月28日，国内主要地区油厂平均报价在3016元/吨左右。其中山东地区3010元/吨，华东地区报2930元/吨，大连地区3080元/吨，天津地区3030元/吨，广东地区2980元/吨。

国内支撑

虽然成本并不能完全主导豆粕涨跌趋势，但对行情具有一定的修复功能，不能完全放弃对成本支撑的关注。近期美豆期价受中美谈判预期影响不断抬升，国内油厂榨利仍需修复，即使有供应宽松的现状压制，也无法令油厂长期维持亏损价销售。与此同时，豆粕现货已连续上涨近百元，大多经销商或多或少已兑现利润，手中低价合同经过消耗或已不多，而中美磋商结果暂未定局，长期的低位震荡令市场恐高情绪上升，因此选择更为保守的采买方式并等待月底中美会谈结果，在维持安全库存的情况下等待回调补库。

潜在利空

目前市场上能够看到的利空因素主要包含两个方面。一是目前市场上消息普遍显示中美经贸磋商已就相关议题达成初步共识，虽然暂无最终结果，但后续再度恢复美豆采购的可能性变大，这意味着十二月和一月的采购缺口或将快速填补，打消市场对年底和明年一季度的缺豆预期。但最终会谈结果落定前，市场已提前消化部分情绪，后续影响或将减轻。二是国内豆粕供应目前保持充足，后续到港仍然较多，短期内去库速度减慢，油厂催提依旧严重，而下游受养殖利润较差影响，采购需求不佳，集团大多逢低补买过库存，散户则随用随买，若遇上涨行情，经销商担忧走货困难。

外围行情

受新作大豆丰收预期以及中国停止采购美豆的影响，美豆长期处于1000~1050点位之间震荡，因此价格探底基本完成，后续无论是中国或其他国家增加大豆采购，还是巴西新作受拉尼娜影响出现减产，都将成为美豆的上涨动力。虽然目前销售压力仍旧较大，但美国国内压榨需求也对大豆价格产生支撑。而若中国恢复采购美豆，这将对巴西大豆价格造成冲击。雷亚尔汇率或将下跌，巴西港口溢价或将下降，明年2月和3月交割的大豆港口溢价可能转为负值。但巴西旧作大豆销售基本进入尾声，政策变动或更多影响新作大豆销售。