工业金属“接过”涨势 铜铝板块股价齐升

　　新华财经上海10月30日电（葛佳明） 在黄金和白银等贵金属涨势趋缓之际， 包括铜铝在内的工业金属接过“接力棒”持续走强，推动A股市场工业金属板块保持强势。

　　有别于黄金，推动铜价持续上行的本质在于供需矛盾。国信期货首席分析师顾冯达表示，在供需紧平衡、地缘风险溢价及国内政策预期的多重支撑下，预计铜价将保持震荡偏强格局。

　　与此同时，从电解铝的供需端看，华泰证券分析师李斌认为，在产能天花板硬约束下，国内电解铝产量增速或明显下降，海外电解铝的供给增速仍处于较低水平。而从需求端看，全球制造业复苏背景下，电解铝消费同比增速或超预期，电解铝供需缺口或扩大。

　　基本面改善助推铜、铝价走强

　　近期，被市场称为“铜博士”的伦敦金属交易所（LME）铜期货价格强势上行，一举突破历史纪录。到29日，伦敦市场铜价最高触及每吨11200美元，创历史新高，今年以来上涨逾25%。受到带动，上海市场铜价走高，最高触及每吨89279元，刷新上市高点。

　　全球电力供应瓶颈持续对电解铝供应形成冲击，铝价延续偏强走势，伦敦金属交易所（LME）铝期货主力合约持续在每吨2900美元附近高位震荡。沪铝主力期货合约则徘徊在每吨21200元的历史高位。

　　受铜价和铝价持续上行提振，30日，以铜矿股和为代表的工业金属板块继续强势，其中，常铝股份涨停，今年迄今涨超68%；中国铝业则涨超4%，今年迄今涨超45%；江西铜业维持强势，今年迄今涨超116%。

　　铜价上行的本质在于供需矛盾，铜矿山运营脆弱性、美国铜关税冲击后造成的库存与需求地区性错配、AI数据中心消费预期等共同推动了铜价走强。

　　中信建投分析师张维鑫对新华财经解释称，从供给侧看，海外铜矿投产放缓的同时，矿山运营存在脆弱性的特征：一是印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿停产或冲击全球铜矿供应；二是巴拿马政府启动了针对矿山的全面环境审计，预计需要3-4个月完成，审计结果将是决定矿山能否重启的最关键依据；三是智利南部的全球最大地下铜矿埃尔特尼恩特（El Teniente），也在8月中旬因安全事故扰动供应。

　　从需求面来看，一方面，受美国铜进口关税影响，库存与需求地区性错配，加剧非美地区现货供需紧张。另一方面，AI算力数据需求，是不可忽视的铜消费新引擎。

　　光大期货研究所有色金属总监展大鹏对新华财经表示，从短期需求因素看，美联储在10月进一步降息25个基点，尽管立场偏“鹰派”，但结束缩表的举动仍被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围，整体仍偏乐观，对工业金属来说有一定提振作用。

　　值得注意的是，铝价的走高与铜价大幅上涨息息相关。随着铜价大幅攀升，铝相对于铜的价格优势也随之提高，相应的替代需求也就出现，如铝线缆板块近几年的开工率表现相对其他铝材板块要好很多，因此这种需求替代效应也助推铝价和铜价表现出较强趋同性。

　　矿业巨头必和必拓曾表示，当铜铝价格比达到3.5至4倍时，铝材替代需求会进一步凸显，如今这一比例已接近3.9倍。方正中期期货资深研究员胡彬表示，铜铝价格相关性相对较高，加之“金九银十”消费旺季的提振，推动铝价上行。

　　从基本面看，李斌表示，当前低库存仍对高位铝价形成支撑。一方面国内电解铝在产能天花板硬约束下，产量增速或明显下降，另一方面，海外供给增速仍处于较低水平，预期电解铝供给累计同比增速或在今年年底下降至2.2%。

　　后续走势仍存分歧

　　对于铜价后续走势，张维鑫表示，总体来看，目前宏观利多因素或趋于减少，且有别于黄金的是，铜作为工业金属，下游需求尚未跟进，价格在新高附近，可能存在较大的分歧与抛压，短期内仍应理性看涨。

　　展大鹏则认为，市场对于后续铜价走势的关注点在于明年全球经济预期，随着贸易冲突及地缘政治冲突缓和等利好因素推动，2026年全球经济会有一个良好的开端，因此铜价重心或稳步上移。内外盘铜价均创出历史新高，或进一步吸引资金入场。

　　展大鹏同时也表示，市场分歧也不容忽视，国内前三季度铜需求增速较大，需要警惕四季度铜需求面临环比放缓的情况，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

　　对于铝价后续走势，李斌认为，当前市场对电解铝2026年下游的消费预期依旧偏悲观。但在他看来，国内方面预计2026年国内电解铝需求仍将同比增长约2.1%；海外方面，根据历史数据，电解铝消费与主要经济体制造业景气度高度相关，在全球制造业复苏预期下，预计2026年海外电解铝消费同比增长约2.5%。综合来看，2026年全球电解铝需求预计同比会增长约2.3%，2026年市场消费大概率会好于预期。

　　正信期货有色高级分析师袁棋也认为，“未来铝价重心将上移。”在他看来，宏观环境方面，随着美联储再次进入降息周期，市场流动性得到改善，对于大宗商品价格是利多；全球经济方面，目前仍处于弱势，未来则有向好预期。从基本面来看，电解铝产能增速不及需求增速，海外产能受制于电力条件，而国内产能受政策管控，供给增速偏低，而需求端受新兴产业推动，以及铝材对于其他原材料的替代需求，需求预期可观，同时从库存角度来看，当下国内外库存均处于历史同期中等偏低的位置，对于价格起到较强支撑。

（文章来源：新华财经）