【独家】油脂反弹上涨能否持续

本周国内油脂大体止跌反弹，其中周二菜籽油领涨豆油以及棕榈油，当日菜籽油期货主力合约上涨200+，涨幅达到2.33%，棕榈油期价相对偏弱。海关数据显示，1—10月大豆累计进口总量为9568万吨，较上年增加6.4%；11—12月到港量预估在1600万吨左右，叠加当前油厂进口大豆库存充裕，或将限制此轮油脂反弹的高度。

豆油现货市场参考价，截至11月12日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8495元/吨左右，其中大连地区约8490元/吨。天津地区约8450元/吨、日照地区约8450元/吨、张家港地区约8530元/吨、东莞地区约8550元/吨、防城港地区约8500元/吨左右。

等待美豆月度供需报告

本周CBOT大豆期货价格稳中偏强，市场关注我国对美豆采购的进展。中美两国领导人会晤后，中国开始少量购买美国农产品，但交易商们仍在等待中国更大规模的大豆采购，毕竟美豆收割已基本结束，根据一项调查显示，分析师平均估计大豆收割已完成96%。美国农业部自9月下旬以来尚未发布其作物进展周报，主因是政府停摆。北京时间11月15日凌晨美国农业部月度供需报告将发布，这是数周以来首次更新，届时将公布美豆单产、总产以及期末库存数据。一项调查显示，分析师预计美国大豆单产为每英亩53.1蒲，低于美国农业部9月12日预估的每英亩53.5蒲。同时美豆仍存竞争压力，本周中粮集团（COFCO）表示，已签署协议购买巴西大豆、豆油、棕榈油和其他农产品，总数量近2000万吨，价值超过100亿美元，声明中未提及美国农产品，美豆出口压力仍存。

MPOB报告中性偏弱

本周10月10日午间，马来西亚棕榈油局MPOB报告发布，MPOB数据显示，10月底马来西亚棕榈油库存为246.4万吨，环比增长4.44%，创下2023年10月以来的最高水平。10月份马来西亚棕榈油毛棕榈油产量为204.4万吨，环比增长11.02%，创下2018年10月以来的最高水平。10月份棕榈油出口量为169.3万吨，环比增长18.58%。产量数据与预估持平，但因出口数据明显超预期，因此此次报告中性偏多。叠加产地即将步入减产周期，印尼可能在2026年将其生物柴油强制掺混比例从40%提高到50%，棕榈油使用量增加，潜在支撑棕榈油价格。不过产地产量增产以及近期出口疲软，或限制其反弹高度。

油脂基差多坚挺

本周国内三大油脂期价反弹走高，但现货基差方面维持平稳，挺价心理较强。国内工厂大豆压榨量继续下降，随着大豆到港成本增加以及开机率下降，各主体挺价心理较强。华北地区贸易商一豆基差在01+180~190，低基差上涨10、山东地区工厂一豆01+220~260。华东地区主流01+260~270、华南地区主流在01+200~300。棕榈油方面，本周棕榈油期价反弹，涨至8600点上方，局部地区多以平稳为主，华北地区贸易商24度棕油01+90~100、华东地区基差在01+0、华南24度基差多在01-80~100。菜油方面，本周菜籽油期价涨幅明显，周二当日涨幅高达200+，各地基差依然保持坚挺，但现货成交相对冷清，市场关注澳大利亚菜籽到港情况，不过从已知的采购量来看，到船量少，无法扭转菜籽油供应趋紧的局面。川渝地区三级菜油基差为01+650~680，华东地区三级菜油01+370~380、华南地区01+400~600不等，货源少，沿江工厂多半是停机的状态。

油脂后市展望