【独家】豆粕又遇关键节点，后续还能涨吗？

本周连粕M2601维持窄幅震荡偏强状态，现货价格基本稳定，日内在0~20元/吨之间调整。市场观望USDA月度供需报告发布，豆粕是否会迎来新的行情？后续需要关注什么？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至11月13日，国内主要地区油厂平均报价在3064元/吨左右。其中山东地区3060元/吨，华东地区3010元/吨，大连地区3150元/吨，天津地区3050元/吨，广东地区3030元/吨。

USDA月度供需报告

美国农业部将在周五（北京时间周六凌晨一点）发布月度供需报告。美国政府自10月1日以来持续停摆，因此这是美国农业部自9月中旬以来首次发布月度报告。自9月份报告发布以来，美国作物生长季节末期遭遇不利天气（如干旱或早霜），对作物产量造成潜在负面影响。根据22家参与调查的机构分析师的平均预期：美国大豆产量为42.66亿蒲，平均单产为每英亩53.1蒲，低于9月份预测的大豆产量43.01亿蒲和单产53.5蒲/英亩。本周美豆上涨以及连盘偏强，均已提前消化部分利多情绪。因此若报告结果最终符合预期或有更多利好，或将借力继续向上突破。但若报告结果利多有限或调整不大，豆粕价格或将承压回调，但回调受成本支撑或相对有限。

南美新作天气

巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年11月9日，巴西2025/26年度大豆播种进度为58.4%，高于一周前的47.1%，也高于五年同期均值57.0%，但低于去年同期的66.1%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至11月5日，阿根廷2025/26年度大豆种植面积相当于总预期面积（1760万公顷）的4.4%，较去年同期落后近4个百分点。整体进度仍属于正常范围内，不过近日市场讨论“巴西龙卷风将导致灾区的大豆需要重新播种”，需关注后续种植进度。若明显偏慢，或将推迟明年新作大豆上市并供应给国外市场的时间。同时，部分区域受到缺水影响，或将影响新作大豆单产。

国内库存转折

今年国内大豆和豆粕的去库拐点比以往来得都要晚一些，目前豆粕库存仍在100万吨左右的高位，同时大豆库存也在700万吨以上。市场预估，国内11~12月的到港总量或达到1600~1700万吨，这将充分满足这两个月的压榨需求，因此在未来供应预期没有大幅变动的情况下，后续大豆和豆粕的去库速度或仍较慢。但因部分杂粕毒素较高，且豆粕性价比仍然较好，饲料企业对豆粕的需求仍较平稳。下游企业大多维持现有豆粕头寸采购现货补库滚动，散户和经销商大多库存偏低，若有利好行情刺激下游提货备货，豆粕价格大幅下跌的概率就不大。