远月合约全线破10万元/吨 碳酸锂期货“投机活跃度”创新高

　　11月18日，广期所发布公告，自2025年11月20日交易时起，碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二。

　　在手续费调整生效的最后一个交易日，碳酸锂期货再次迎来集体大涨。

　　截至11月19日收盘，主力LC2601合约上涨4.97%至9.93万元/吨，LC2604等远月合约涨幅则全线涨破10万元/吨，续创年内新高。

　　股、期联动之下，锂矿股当日涨幅A股居前，个别公司如金圆股份，本周更是连续三天涨停，该板块也成为了本周股票市场最大的热点。

　　不过，需要指出的是，本周碳酸锂期货的连续上涨受到了非常明显的资金驱动。

　　根据21世纪经济报道记者统计，11月17日以来，用于衡量期货投机度高低的“成交持仓比”迅速提升至1.5倍以上，并于19日达到2.22倍的阶段性新高。

　　在交易上调手续费，抑制日内过度投机的背景下，后续一旦投机资金撤离，碳酸锂期货将随之出现大幅波动。

　　此外，从历史手续费水平来看，此前碳酸锂期货也曾一度达到过“万分之三点二”，加上调整保证金、交易限额等调控措施在内，后续交易所在调控方面还有非常大的腾挪空间。

　　资金活跃度骤增

　　碳酸锂期货，成为了近期期货市场资金交投的重点。

　　文华财经数据显示，截至19日收盘，碳酸锂期货整体增仓7.75万手，对应流入资金28.94亿元，位居国内所有期货品种的首位。

　　在此之前，该品种的成交量、持仓量亦有不同程度的提升。

　　其中，持仓量由月初的90万手增至11月17日的112万手，同期成交量则从74万手放大至185万手，成交量增幅远高于持仓量。

　　这使得，国内期货交易所用来衡量品种投机度高低的重要指标“成交持仓比”，在本周快速抬升。

　　根据21世纪经济报道记者统计，11月1日至14日，碳酸锂期货成交持仓比整体保持在0.8倍至1.3倍之间，少数交易日超过1.4倍。

　　但是，11月17日受到碳酸锂期货上涨、成交量放大的影响，该指标迅速升至1.6倍以上。

　　21世纪经济报道当天的报道指出，国内期货市场拥有一整套完善的风控机制，当市场出现连续单边上涨/下跌时，很容易触发交易所的相关调控规则。比如通过调整保证金、手续费等措施，提高隔夜交易的持仓成本、日内交易的投机成本，来为市场降温。

　　11月18日，广期所宣布，上调碳酸锂期货主力LC2601合约、平今仓交易手续费，该品种就此进入交易所调控周期当中。

　　效果不能说没有，18日碳酸锂期货价格确有一定回落，并且伴随着前期流入资金的阶段性撤离。

　　只是，由于上述手续费调整要到11月20日才正式生效，在11月19日生效前的最后一个交易日资金选择继续做多碳酸锂，当天市场再次出现了与11月17日相似的一幕。

　　期货价格受到资金推动，续创年内新高，并且在碳酸锂期货的带领下，A股锂矿板块再次大涨，小市值的低价股金圆股份更是连续三天涨停。

　　值得注意的是，金圆股份并非A股锂矿板块的核心标的，公司上半年锂盐业务收入仅有0.16亿元，占公司整体营收的比例不足0.4%，其股价的连续涨停无疑受到了二级市场的炒作影响，股价波动风险随之明显增加。

　　此外，就锂矿股上涨的驱动力碳酸锂期货来看，11月20日“万分之一点二”手续费标准生效后，后续交易所仍然有进一步上调的空间。

　　比如2023年12月，碳酸锂期货LC2407合约、平今仓的手续费便曾达到过“万分之三点二”；2025年7月，还曾对碳酸锂LC2509等合约采取交易限额的调控措施。

　　可以预见的是，如若后续碳酸锂期货的波动幅度、资金投机度居高不下，交易所可能会进一步加大调控力度。

　　现货市场成交转冷

　　近期碳酸锂期货的连续上涨，也对现货市场构成了明显拉动，相关现货参考价格全线上调。

　　数据显示，11月19日国内电池级碳酸锂均价为8.89万元/吨，较月初上涨0.8万元/吨左右。以上市场均价，来自于SMM追踪的现货价格，具体包括了天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等主流锂盐品牌。

　　百川盈孚追踪的现货价格更高。11月19日，其电池级碳酸锂市场价已经升至9.3万元至9.7万元/吨，均价较前一日上涨0.4万元/吨；同日，Mysteel的电池级碳酸锂现货中间价上调2800元，至9.69万元/吨附近。

　　此外，21世纪经济报道记者还注意到，随着锂盐企业参与力度、期现融合程度的不断提升，目前已经有市场机构结合“碳酸锂期货合约+升贴水”的方式进行报价。

　　整体来看，锂辉石提锂企业报价普遍小幅升水，而成本更低、利润率更高的盐湖提锂企业，则可以给予较大幅度的贴水，价格竞争优势更为明显。

　　不过，受到近期锂价快速上行的影响，现货市场成交受到了一定抑制。

　　百川盈孚指出，现货市场成交冷清，期现商报价基差走弱，电碳普遍贴水，新货货源较少，老货报价偏多，下游对高价货源接受较差，仅少数刚需采购。

　　SMM也指出，从当日现货市场实际成交情况来看，下游企业多保持理性谨慎，采购以刚需为主，整体市场成交极少。

　　从上述产业反馈来看，虽然近期碳酸锂期货涨势如虹，但是下游企业接受高价碳酸锂仍然需要一些时日。

　　而期货、现货之间存在的价格差，后续则需要通过碳酸锂期货下跌，或者是现货价格“补涨”两种方式来抹平。

　　综合考虑前述交易所抑制资金过度投机等因素，第一种方式的可能性略大，近两日亦有多家期货机构向市场进行风险提示。

　　“高价加重下游观望情绪，现货市场成交清淡，动力需求已有见顶迹象，多空博弈加剧，交易通道拥挤，预计锂价宽幅震荡，谨防冲高回落。”宏源期货19日指出。

　　另有期货机构认为，供需错配缺乏长期持续性，11月维持多头窗口，但需警惕冲高后资金离场风险。

　　接下来，11月20日手续费上调落地后，暂时处于领涨的碳酸锂期货交投活跃度会否下降，也将成为决定短期价格走势的重要参考。

（文章来源：21世纪经济报道）