游戏业务衰落、教辅收入锐减，中文传媒95亿理财是出路还是无奈？

　　出版业巨头之一中文传媒披露重磅理财计划。

　　11月18日，中文传媒公告称，公司及子公司拟在2026年继续使用自有闲置资金95亿元购买理财产品。其中子公司北京智明星通科技股份有限公司不超过18亿元。

　　对于购买理财产品的目的，中文传媒表示，根据公司及子公司现有资金情况及使用计划，在不影响公司正常生产经营活动、保证资金流动性和安全性的基础上，合理利用暂时闲置的自有资金适时购买理财产品，有利于提高公司及子公司自有资金的使用效率，提升资金收益水平。理财产品范围包括但不限于银行理财、专户理财、资管计划、国债逆回购、收益凭证等。

　　根据公司公告及历年年报信息，中文传媒自2021年至2025年期间，持续利用自有闲置资金进行理财投资，其中，2024年计划的理财额度为70亿元，而2025年这一额度已增至90亿元，2026年进一步提升至95亿元。

　　从理财产品的配置结构来看，中文传媒采取了多元化策略。2023年，其理财产品类型覆盖银行理财、券商理财、信托理财及其他非保本浮动收益类投资。这一多元化配置模式在2024年得到延续。

　　公开资料显示，中文传媒公司的前身为江西鑫新实业股份有限公司，2011年江西省出版集团公司借壳上市。公司主营业务除了书报刊电子音像编辑出版、印刷发行等传统出版业务，还包括海外贸易、供应链业务、现代物流等产业链延伸业务，以及新媒体、互联网游戏、数字出版等新业态业务。其中图书刊物、教辅教材的出版发行是其最重要的收入及利润来源。

　　然而，在动用大额资金进行理财的背后，是中文传媒持续承压的业绩表现。2025年前三季度，公司实现营收52.9亿元，同比下滑26.54%；归母净利润为3.99亿元，同比大幅下降49.06%，几近“腰斩”。公司解释称，营收下降主要受教辅材料征订方式变化影响；净利润下滑则因教辅图书收入减少及利息收入下降共同导致。

　　而此前发布的2025年半年报已显露相同趋势：报告期内公司营收35.27亿元，同比下降35.56%；归母净利润2.91亿元，同比下滑56.75%；扣非净利润仅为2119.75万元，跌幅高达96.93%。更值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额由上年同期的3.62亿元转为-8.01亿元，主营业务现金流出现明显恶化。

　　中文传媒在财报中解释，2024年秋季学期开始，江西省学生教辅图书征订发行方式改变。由于教育部门停止教辅材料评议推荐，学校不再向学生统一征订或代购教辅材料，导致公司教辅图书收入和利润下降。

　　同时，需要注意的是，曾被中文传媒寄予厚望的新兴游戏业务同样表现堪忧。

　　2015年，中文传媒曾以溢价28倍的价格（26.6亿元）收购北京老牌游戏厂商智明星通。作为曾经游戏行业“出海”的代表企业之一，智明星通成立于2008年，是一家专注于全球市场的移动游戏开发商及运营商，公司创始人为知名饮品品牌“元气森林”创始人唐彬森。

　　彼时，中文传媒曾表示，将通过本次收购，布局互联网业务，发挥传统媒体与互联网的协同优势，推动公司转型升级为全方位、全媒介、全产业链的文化产品及服务提供商。

　　但近年来，智明星通的表现很难说如中文传媒所愿。

　　2021年至2024年间，该公司营收持续下滑，分别为18.41亿元、15.32亿元、13.35亿元和12.36亿元；同期归母净利润也在四年内出现“腰斩”，从8.49亿元逐年下降至3.56亿元。进入2025年，其业绩颓势仍未扭转。据此前半年报，公司报告期内营收为5.51亿元，同比减少20.7%；净利润进一步降至1.11亿元，同比大幅下降47.15%，几近“腰斩”。

　　而营收与净利双双下滑背后指向智明星通对明星产品《列王的纷争》高度依赖。今年3月，有投资者询问中文传媒旗下子公司智明星通的运营情况，而中文传媒的回复中仍将曾经的明星产品《列王的纷争》作为公司主打自研产品。而这款游戏已上线十年有余。最新运营数据显示，今年前三季度，《列王的纷争》月流水3916.77万元，月活跃用户数量115.5万，相较辉煌期，逐渐步入生命周期晚期。

　　经营状况不容乐观的同时，智明星通核心管理层连番变动。10月14日，智明星通方面向《国际金融报》记者证实，10月10日公司曾发布内部通报：总裁张磊被停职检查，发行负责人张金鑫、发行一部负责人刘源畅被撤销职务。三人的原有工作已由母公司中文传媒派驻的工作组临时接管。有媒体报道称，中文传媒工作组表示，将大力推动改革创新，回归唐彬森时期的企业文化，打造有竞争力的薪酬体系和激励机制，重塑人才吸引力。

　　但不可忽视的是，于智明星通而言，在爆款生命周期步入尾声之际，如何跑出具备市场竞争力的新产品或是公司当下的首要任务。而于中文传媒而言，在教辅教材出版发行之外找到新的业绩增长点或至关重要。

（文章来源：国际金融报）