国盛证券熊园：明年A股的配置价值将提升
【来源：期货日报网】
11月26日，在长沙举办的“2025年期货业高质量发展创新研讨会”上，国盛证券首席经济学家熊园博士以“当前宏观经济形势分析”为题发表演讲，系统阐述了2025年我国经济运行特征，并对2026年经济走势与政策取向作出前瞻研判。
熊园表示，2025年我国经济呈现“前高后低”态势，前三季度我国实际GDP增长5.2%，四季度增长达到4.4%就可实现全年“保5%”的增长目标。同时，熊园深入分析了房地产市场的现状与前景，他表示，当前仍处于“去地产化”的过渡期和转型期，经济转型亟待新动能、新模式。
熊园认为，“十五五”规划建议中提到，坚持扩大内需，将惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合；注重在发展中保障和改善民生，在满足民生需求中拓展发展空间；既看GDP，也看GNI（国民总收入）；既重视“中国经济”，也重视“中国人经济”。
对2026年的经济走势，熊园分析了六大关键变量：一是出口强韧性的保持；二是固定资产投资规模；三是消费规模；四是“反内卷”下，PPI和GDP平减指数的运行；五是政策出台的节奏与力度；六是中美贸易关系、美联储降息等。他认为，2026年作为“十五五”开局之年，政策主基调会偏积极，预计降准、降息均为1~2次，财政总赤字规模预计和2025年相当。
在资产配置方面，熊园看好A股资产。他认为，经济韧性、政策灵活性和产业竞争性将共同提升A股的配置价值。对债券市场，他预计2026年国内债券以震荡为主，“上有顶、下有底”，10年期国债收益率波动可能在1.5%~1.9%。
熊园认为，在“十五五”规划建议的指引和政策的支持下，2026年我国经济有望保持5%左右的增长，将为各类资产提供丰富的投资机会。
