中信建投期货：市场等待美联储会议结果 贵金属震荡运行
贵金属：隔夜消息面略显清淡，市场等待即将到来的美联储会议结果，贵金属整体震荡运行。在美国经济相对疲软，通胀担忧减弱的背景之下，市场对于 12 月美联储降息仍有较高期待。不过欧央行官员亦有鹰派言论，市场对于欧央行加息可能带来的流动性收紧略有担忧。总体而言，美联储会议即将到来，市场等待议息会议结果，短期贵金属震荡运行，长期则继续受“去美元化”等因素支撑。 操作上，长线多单继续持有。沪金 2602 参考区间 940-970 元/克，沪银 2602 参考区间 13200-14000 元/千克，广铂 2606 参考区间 435-460 元/克，广钯 2606 参考区间 375-395 元/克。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.54%，深证成指涨 1.39%，创业板指涨 2.60%，科创 50 涨 1.86%，沪深 300 涨 0.81%，上证 50 涨 0.58%，中证 500 涨 1.05%，中证 1000 涨 1.10%。两市成交额为20366.46 亿元，较前一交易日增加约 3108.75 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(4.79%)，综合(3.03%)，电子(2.60%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-1.43%)，石油石化(-0.84%)，食品饮料(-0.78%)。基差方面，IF 基差较上一交易日均小幅走弱，IH、IC、IM 基差较上一交易日小幅走强。IH、IF 当季合约期现差年化收益率分别为-1.70%、-3.70%，IC、IM 当季合约期现差年化收益率为10.40%、-13.90%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上一交易日沪深两市小幅高开后震荡上行，午后稍有回落，两市成交额较上一交易日再度较大幅提升。昨日通信、综合、电子等行业板块涨幅靠前，而煤炭、石油石化、食品饮料等板块跌幅靠前；一级行业方面，昨日科技板块涨幅靠前，而偏向于大盘红利的周期性板块均一定程度回调，或表明市场避险情绪正进一步减轻。指数方面，昨日中小盘指数表现略强于大盘指数，但并未出现明显风格分化。总体来看，昨日海关总署总署发布数据显示 11 月份进出口较大幅度回升，同时重要会议进一步明确后续经济工作安排，宏观经济有望稳步复苏，建议保持 IF、IM 多单持有。
国债期货：周一，国债期货反弹。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.29%，10年期主力合约涨 0.02%，5 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约持平前日。30 年国债到期收益率上行0.85bp 至 2.26%，10 年国债到期收益率上行 0.4bp 至 1.8325%，2 年国债到期收益率持平，期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动-0.02 元、-0.04 元和 0.39 元。单边策略：期债延续分化，超长债仍最弱，利率曲线陡峭化。11 月出口数据再超预期，进一步推动股强债弱格局；中央政治局会议再度强调实施更加积极有为的宏观政策，由于未有具体细则出台，对债市影响偏中性。超长债面临权益市场宏观政策等层面的扰动，对于机构的配置而言仍不具备吸引力，导致超长债下跌空间虽有限，但偏弱情绪短期难改。期债建议观望为主，关注陆续公布的 11 月经济数据结果及年底经济工作会议释放的信号。跨品种策略：近期 TL 明显弱于 T，持有多 T 空 TL 的策略组合获利颇丰，目前该策略面临性价比下降，但利差趋势对其友好的局面，建议逐步减仓该套利组合。套保策略：T 净基差反弹，预计上方仍有空间，推荐继续持有 T 基差多头组合。
铜：周一晚沪铜主力震荡收于 92400 元，伦铜运行至 11667 美金附近。宏观中性偏多。国内政治局会议强调，2026 年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持内需主导，政策预期提振铜价。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单降至 3 万吨，LME 铜库存增至 16.45 万吨。11 月中国矿砂及其精矿进口环比改善 3%，1-11 月进口累计增长 8%。总体来看，海外降息叠加国内政策预期下，宏观氛围偏暖，加之现货供应偏紧支撑，预计价格有望维持强势，但仍需警惕降息落地后的抛压。今日沪铜主力运行区间参靠 9.15 万-9.35 万元/吨。策略上，短多区间上沿考虑逐步降低仓位。
甲醇：现货价格方面，达旗 1980、洛阳 2120、鲁北 2220；上游工厂竞拍表现尚可，贸易商低价惜售，转单层面刚需成交为主。短期来看，煤炭弱势震荡，甲醇工厂利润有一定好转；产区高开工运行，库存压力小，存在一定价格支撑；物流市场车辆较少，汽运价格继续维持高位；传统下游进入淡季，华东地区大型终端如期检修，关注华南地区新增大型终端投产计划。海外高发运延续，港口库存短期难成去势；伊朗日产 1.5 万吨附近，预期本月速率将有一定降低；进口交割仍然维持正利润，纸货成本支撑较弱。周一，华东现货基差在 01-3，12 下在 01+10，月下基差小幅走弱。短期来看，甲醇基本面变动不大，01 冲高动能取决于中东剩余装置变动及仓单情况；中长期关注中东天气及产地环保政策。操作上，短期甲醇窄幅波动为主、关注港口基差及库存变动，甲醇 2601 参考震荡区间 2030-2150 元/吨；甲醇 2601-2605 参考震荡区间-120 至-60 元/吨。
尿素：现货价格方面，山东市场价格 1690 元/吨，河南市场价格 1690 元/吨，国内尿素市场新订单成交普通，下游对持续的高价订单存在抵触情绪。供应方面，尿素日产约 20 万吨、延续高位水平，上游厂家库存较前一周期有一定提升；西南地区部分气头企业将进入检修季，区域报价仍较为坚挺。储备需求逐渐释放，复合肥工厂开工预期较足，对原料尿素采购存在一定刚性需求，关注新订单成交情况；出口货源陆续集港，但受内地价格抬升影响，港口库存提升斜率较慢。短期来看，尿素社会库存去化，需求有一定起色，但整齐供需整体仍偏宽松，宽幅震荡为主、关注储备需求情况。操作上，短期尿素震荡，尿素 2601 参考震荡区间 1600-170 元/吨。
纯碱： 周一纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周一商品市场涨跌互现，市场情绪偏弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排增加，上周纯碱产量环比增加 0.6 万吨至 70.4 万吨，近期产量下降，供应端压力暂时下降。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周四减少 3.6 万吨至 150.3 万吨，最新交割库库存较前一周减少2.7 万吨至 55.7 万吨。上周浮法玻璃冷修 3 条产线、点火 1 条产线，光伏玻璃产线无变动；本周玻璃点火1 条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求略降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性一般。10 月纯碱进口略降至 0.03 万吨，出口上升至 21.45 万吨，出口增加。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱亏损现象增加、供应高位下降，需求偏弱，新产能投放预期施压，期价弱势震荡为主。仓单方面，周一纯碱仓单减少 1695 张至 4746 张。 短期纯碱期价暂时偏弱震荡，SA2601 日内参考 1120-1150 区间。
玻璃： 周一玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳至下跌。短期玻璃基本面略有好转，供应压力减弱。上周玻璃产量环比略降，下游采购积极性上升，库存环比下降，最新玻璃库存环比下降 14.6 万吨至 297.2 万吨，同比增加23.3%。上周玻璃冷修 3 条产线、点火 1 条产线；本周玻璃点火 1 条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为 154985T/D，同比下降约 2.3%。1-10 月国内房屋竣工面积同比下降约 16.9%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比上升 0.2 天至 10.1 天、同比下降 17.9%。短期玻璃供应下降，需求预期偏弱，期价暂时弱势震荡为主。 短期玻璃期价偏弱震荡运行，FG2601 日内参考980-1010。
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