【独家】油脂反弹上涨有难度

北京时间今日凌晨美国农业部USDA发布了12月月度供需报告，从报告数据来看12月报告调整有限。我国正在履行对美大豆采购的承诺，但因进度以及采购量不及预期，美豆顺势承压，跌至一个多月新低。当前国内油脂走势相对分化，其中菜籽油最弱，棕榈油次之，豆油整体抗跌性较强。随着报告落地，国内油脂整体走势或延续震荡整理，反弹冲高仍有压力。

豆油现货市场参考价，截至12月9日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8442元/吨左右，其中大连地区约8340元/吨。天津地区约8380元/吨、日照地区约8390元/吨、张家港地区约8510元/吨、东莞地区约8510元/吨、防城港地区约8400元/吨左右。

美豆跌至1100美分下方

本周CBOT大豆期货价格延续上周跌势，市场缺乏信心，主要是担忧我国需求以及南美大豆种植顺利，丰收可期。北京时间今日凌晨美国USDA12月月度供需报告发布，报告显示维持2025/26年度美国大豆期末库存预测不变，仍为2.9亿蒲。作为对比，分析师平均预期大豆期末库存将上调至3.02亿蒲。美国农业部维持2025/26年度美国大豆出口预测不变，仍为16.35亿蒲，创13年来新低。美国农业部维持南美2025/26年度大豆产量预测，其中巴西大豆产量将达到创纪录的1.75亿吨，阿根廷产量预计为4850万吨，巴拉圭产量预计为1100万吨。有消息称阿根廷政府将大豆出口税率从26%降至24%，大豆制成品的出口税率也将从24.5%降至22.5%，预计对大豆市场影响较小。我国对美豆1200万吨的承诺采购周期可能放宽至明年2月，关注我国采买进度以及南美大豆天气以及生长情况。

产地棕榈油进入减产周期

本周马来西亚棕榈油期价震荡整理，基准合约的交易区间在4055到4115令吉。北京时间12月10日午间马来西亚棕榈局MPOB将公布11月月度供需报告。分析师们预计这份报告可能显示11月底棕榈油库存升至六年半高点，主要是疲软的出口数据也对市场情绪造成负面影响。船运调查机构称，11月份马来西亚棕榈油出口量环比下降15.9%到19.7%。不过产地已步入减产周期，叠加开斋节备货或都带动棕榈油迎来反弹。

油脂基差弱势震荡

本周国内油脂基差维持弱势震荡整理，市场成交一般。其中豆油基差继续小幅走跌。截至本周五华北地区贸易商一豆基差在01+170~180基差下跌10、山东地区工厂一豆01+180~220基差下跌20。华东地区主流01+300，基差稳定、华南地区主流在01+160~300。棕榈油方面，本周棕榈油期价继续下探，现货面季节性淡季特征明显，豆棕价差依旧倒挂，华北地区贸易商24度棕油01+100~110、华东地区基差在01+20，基差跌40、华南24度基差多在01-10~60基差稳定。菜油方面，本周菜籽油期价延续下跌，基差弱势震荡整理，各地轮换油较多，多呈有价无市的状态，毕竟菜籽油性价比较低，澳籽已陆续到港通关，可缓解菜籽油供给紧张的格局。川渝地区三级菜油基差为01+400~600，具体根据品质不同定价，其中川渝地区工厂反馈，各厂家均在催提，仍有销售压力，华东地区三级菜油01+300~350，基差跌20、华南地区01+400~560不等。

油脂后市展望