【独家】大豆拍卖虽火爆　油脂上涨动能却减弱

上周国内三大油脂走势分化，其中棕榈油、豆油止涨转跌，菜籽油大区间波动，先跌后涨。另外中储粮时隔三个月重启进口大豆拍卖，市场供给进一步增加。此次拍卖投放大豆51.25万吨，实际成交39.7万吨，成交率77.5%，竞价激烈，最高成交价4040元/吨，单个标的溢价达200元/吨，奠定了豆油成本支撑。然而外围市场缺乏利多，上周五美豆跌至六周新低、产地棕榈油高库存、弱出口以及全球菜籽丰产背景下，接下来油脂上涨仍显困难。

豆油现货市场参考价，截至12月12日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8468元/吨左右，其中大连地区约8370元/吨。天津地区约8400元/吨、日照地区约8410元/吨、张家港地区约8540元/吨、东莞地区约8520元/吨、防城港地区约8450元/吨左右。

美豆跌至六周新低

上周CBOT大豆期货价格延续跌势，周内跌幅2.6%，周五收盘创六周来的最低水平。一方面市场仍是担忧中国采购进度以及能否完成年内1200万吨大豆采购目标，毕竟中国是美豆最大买家之一，担心南美巴西新大豆进入收割期，美豆竞争优势下降。另一方面，市场反馈称，南美天气前景对巴西和阿根廷的农作物来说“近乎理想”。巴西降雨量接近或高于正常水平，且没有极端高温，这样的组合恰到好处。而在阿根廷，从12月19日开始可能会有阵雨和雷暴，之后降雨将更加规律。各机构预测巴西大豆产量将达到1.77亿吨水平，将是历史最高记录，这也使得美豆或延续在低位水平徘徊。

产地棕榈油弱势震荡

上周马来西亚棕榈油期价下跌，跌幅在3.23%。虽然产地当前处于季节性减产周期，但高库存以及出口弱压制价格反弹。北京时间12月10日午间马来西亚棕榈油局（MPOB）的月度数据显示，由于产量强劲而出口疲软，11月底马来西亚棕榈油库存为284万吨，库存激增至六年半来最高点，并且超过市场预期。据船运调查机构称，12月上旬马来西亚棕榈油出口环比降低10.3%到15.0%。同时原油价格疲软，市场关注俄乌和平谈判前景，担忧原油供应过剩前景，削弱棕榈油出口竞争力。

油脂基差多稳为主

上周国内油脂基差多以稳定为主，上涨乏力，主因是终端需求不及预期，缺乏利好驱动。截至上周五华北地区贸易商一豆基差在01+160~170基差下跌10、山东地区工厂一豆01+180~220基差稳定。华东地区主流01+300，基差稳定、华南地区主流在01+160~300。棕榈油方面，本周棕榈油期价弱势震荡整理，主因是受马棕MPOB报告利空拖累，华北地区贸易商24度棕油01+100~110、华东地区基差在01+20，基差稳定、华南24度基差多在05-70基差稳定。菜油方面，上周菜籽油波动幅度较大，呈现先跌后反弹态势，主因是澳籽通关以及商业进口证书发放不明朗，短期内供给紧张的格局难缓解。从市场反馈情况来看，目前购销多以补库为主，现货流通仍是随用随采的策略。各地轮换供给充足，叠加菜籽油在油脂中性价比不佳。在全球菜籽供给宽松的背景下，后期需关注澳籽商业进口以及中加贸易关系进展等，菜籽油受政策影响更多。川渝地区三级菜油基差为01+400~600，具体根据品质不同定价。华东地区三级菜油01+260，基差跌260~300基差跌40、华南地区05+450~550不等。

油脂后市展望