两位化工从业者揭开“期现共振”下的隐忧

元旦的喜庆还未在空气中散尽，化工市场便迎来一场猝不及防的上涨，一场清晰的“期现共振”行情，瞬间点燃了整个行业的热度。只是，这份表面的热闹背后，藏着多少不为人知的隐忧，唯有深耕行业的从业者，方能窥见一二。

金能科技股份有限公司（简称金能科技）副总经理伊国勇，深耕化工行业数十年，他见过市场的起起落落，也深谙行情背后的逻辑与风险。这一轮元旦后的涨价热潮，他全程见证，且始终保持着一份清醒的克制。

“就拿PP（聚丙烯）来说，这轮涨价的逻辑其实很清晰。”谈及市场行情，伊国勇打开了话匣子，语气里没有丝毫跟风的狂热，反倒满是理性的剖析：“上游生产商前期过度出货，导致社会库存一直处于低位，供给端本就存在一定的紧张基础。期货市场的率先涨价，恰好引发了下游企业‘买涨不买跌’的采购惯性，需求一下子被释放，直接带动现货价格同步走强，形成所谓的‘期现共振’。”

可这份看似亮眼的涨势，并未让这位资深从业者盲目乐观。相反，他敏锐地捕捉到了热潮之下潜藏的危机——春节日益临近，而春节历来是化工行业的传统淡季，此刻的涨价狂欢，反而将众多企业推向了进退两难的尴尬境地。一边是刚需备货的硬压力，为了保障春节后顺利复工复产，企业就算知道原料价格偏高，也不得不咬牙高价采购；另一边却是看不见底的需求风险，终端需求能不能持续回暖、高价采购的成本能不能顺利向下游传导，这些都是未知数，没人能打包票。

更让企业头疼的是利润的挤压。“原料在涨，产品也在涨，但中间的利润空间却不断被压缩，有些企业甚至已经陷入了‘生产即亏损’的困境。”伊国勇坦言。

所幸，面对市场的不确定性，金能科技早已未雨绸缪，备好了解困之策。“我们一直坚持‘利润套保’的原则，通过期现结合的模式锁定加工费，最大限度规避价格波动带来的风险。”谈及企业的应对方式，伊国勇的语气多了几分笃定，“比如我们研判丙烷价格处于合理区间，或者有上涨风险时，会提前在海外锁定远期原料成本，同时在产成品上建立对应的套保头寸。这套‘锁原料、锁成品’的组合拳，能为我们的产能锁定固定利润，相当于给企业的经营筑牢了一道‘安全防线’。”

与此同时，他也不忘提醒同行，运用期货工具规避风险时，切忌盲目跟风。“有两类风险一定要警惕，一是单边上涨行情中，套保空单会面临高额的保证金追加压力，这对企业的现金流是很大的考验；二是基差走强时，期货端的亏损可能无法被现货的增值覆盖，反而会导致套保效果不佳，甚至出现亏损。”

如果说伊国勇的担忧聚焦于上游生产企业的利润，那么中基集团基础化工事业部研究总监郝晓宇，则站在更广阔的产业视角，戳破了这轮“期现共振”背后的“现货真相”——期货市场的“强预期”，终究没能掩盖现货市场的“弱现实”。

“现在很多人都被期货市场的热闹迷惑了，觉得整个化工行业都在回暖，但实际上，现货市场的困境并没有得到根本改善。”郝晓宇直言不讳，这种困境，在聚酯企业身上体现得尤为明显。“原料涨价了，但企业根本不敢向下游提价，一提价就可能丢订单，只能自己消化成本压力。”郝晓宇补充道，为了规避风险，不少聚酯企业只能收缩战线，按需采购原料，甚至有企业选择提前放假，以此减少亏损。近期，化工行业大厂联合减产的消息频频传出，行业开工率持续下滑，若是春节后市场状况依然没有好转，恐怕会有更多企业推迟复工。

不过，郝晓宇也强调，面对市场的不确定性，企业并非只能被动承受。“期货及衍生工具，就是企业生产经营中的‘避风港’，只要运用得当，就能帮助企业通过套保，找到确定性的盈利模式，摆脱被动局面。”

针对不同类型的企业，郝晓宇也给出了差异化的应对建议：生产企业可以通过盘面锁定加工费，开展卖出套保操作，既能转移产品价格下跌风险，又能锁定既定利润，同时推动期现价差收敛；贸易商则应避开高博弈性的单边操作，优先参与PTA5月和9月合约反套、现货无风险正套等月差交易，以稳健为先，实现持续经营。

她也提醒所有化工企业，越是市场波动剧烈，越要保持理性与自律：“善用期货、期权等金融工具，锁定利润、增厚收益，减少盲目博弈，才能不断提升企业的抗风险能力，在复杂多变的市场环境中站稳脚跟，行稳致远。”