A股喜迎“开门红” 商品期货涨多跌少

2月24日，A股和国内期货市场迎来马年春节后首个交易日。A股市场开门“发红包”。当日，上证指数收涨0.87%，报4117.41点，深证成指涨逾1%，创业板指涨0.99%，北证50微涨0.37%，全天市场成交额突破2万亿元，超4000只个股上涨，111只个股涨停。

与此同时，股指期货全线收涨。沪深300股指期货主力合约涨0.94%，上证50股指期货主力合约涨0.24%，中证500股指期货主力合约涨0.91%，中证1000股指期货主力合约涨0.70%。

商品期货同样表现不俗，多数上涨。贵金属、能源和化工等板块领涨，其中沪银涨近13%，碳酸锂涨近11%，欧线集运涨近7%，原油涨超6%，铂涨超5%，部分软商品如橡胶和棉花也出现大涨。黑色系则普跌，焦炭跌逾2%，焦煤、铁矿石跌近2%。

谈及股指期货“开门红”，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为有三点原因：一是市场关于美国对伊朗进行军事打击的担忧有所缓和，弱化了对股市的冲击。二是美国最高法院裁决特朗普关税措施违法，短期利好A股。三是国内政策和经济环比改善预期相对乐观。比如，1月社融数据超预期，且M1和M2增速较去年12月继续加速，这意味着资金供应和需求出现双增，未来货币政策还会继续发力。从财政政策来看，专项债和特别国债提前发力，基建投资增速有望回升。刺激内需和扶持物价回升将是2026年的主基调，这意味着私人部门资产负债表修复将加快。

关于贵金属板块大涨的原因，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，春节假期期间，美国关税政策的不确定性再度升温，促使避险资金回流，叠加美元走弱的计价效应，推动金价走高。值得注意的是，2月初“抛售潮”带来的仓位去杠杆已部分完成，趋势资金与套保头寸在节后开盘后同向回补，集中校准了风险溢价，从而奠定了贵金属板块的强势格局。在这波宏观共振中，白银的表现尤为亮眼，开盘便逼近涨停，这不仅因为白银市场体量更小、杠杆更高、对内外盘错位与流动性更为敏感，更在于国内白银现货供应偏紧的现实。

“欧线集运大涨更多是‘预期驱动’，而非基本面改善。”国元期货航运指数研究员王兆玮告诉期货日报记者，美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，促使市场对外贸与全球供应链扰动的预期升温，同时抢出口预期同步升温，叠加节后资金回补仓位，推动欧线集运走强。最新的SCFIS欧线结算运价约为1573点，周环比下行，表明春节假期期间的订舱和成交并未明显改善。需要注意的是，3月上旬航司的运价“宣涨”能否兑现。

谈及油价大涨，程小勇介绍，2月19日，相关报道称，特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击，以迫使其接受核协议要求。由于霍尔木兹海峡每日通行的原油量超2100万桶，约占全球贸易量的40%，一旦伊朗封锁该海峡，全球原油贸易将面临部分中断的风险，油轮被迫绕行，运输成本将大幅抬升，从而直接推升油价。此外，特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管，成为近期油轮运费飙升的直接催化剂，这一变动不仅推高了美洲周边关键航线的运输成本，还从全球其他区域尤其是中东地区吸引了更多油轮资源，进一步加剧了运力分流。

“不过，地缘政治风险的影响往往是短暂的，油价长期走势还是要回归基本面。国际能源署最新月报显示，2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快，增加4.77亿桶，OECD国家库存4年来首次超过5年均值。OPEC+减产解除、非OPEC国家供应强劲增长及能源转型持续推进，共同影响原油的供需格局。因此，油价可能是阶段性反弹，持续性存疑。”程小勇说。

节后首日，黑色板块表现偏弱。对此，中辉期货黑色负责人陈为昌认为，从供需来看，钢材需求仍然偏弱，表观消费低于去年同期水平，但铁水产量为农历同期最高，供需整体偏宽松。原料端，铁矿石春节假期期间发运量回升，为同期最高水平。焦煤节后开始复产，成本端存在下行驱动。黑色板块整体仍受制于弱现实的压制。