【独家】豆粕现货为什么涨不动？

连粕主力M2605合约延续偏强走势，豆粕现货价格却跟涨乏力，截至昨日，全国主要地区豆粕现货最低价徘徊在3050元/吨左右，基差承压走弱。现货行情是否自此一蹶不振？后续采买应如何操作？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至2月26日，国内主要地区油厂平均报价在3139元/吨左右。其中山东地区3120元/吨，华东地区3070元/吨，大连地区3200元/吨，天津地区3180元/吨，广东地区3120元/吨。

成本端

成本端是现货价格最基础的支撑，但当前呈现明显的上有压力、下有支撑的两难特征。近期美豆上涨主要有两个原因：一是市场预期⽣物燃料制造商需求将增加，二是年前就传出中国或将追加800万吨的美豆采购。但预期消息一般难以带来持续推动，美豆冲高后，美国农业部周度出口销售报告又不能给到进一步支撑，多头获利平仓，美豆上涨趋势暂停。

供应端

尽管南美大豆产区天气并非风调雨顺，但丰产已成定局——巴西产量预估高达1.8亿吨左右，或再创历史新高；阿根廷局部干旱虽一度引发市场担忧，但2月以来降雨改善，作物评级回升，丰产预期未受根本动摇。与此同时，美国农业部展望论坛释放信号：2026年美豆种植面积预计增至8500万英亩，远期供应宽松预期进一步强化。同时国内豆粕库存较去年相比呈现翻倍的状态：去年春节前豆粕库存在44万吨左右，大豆库存452万吨左右；但今年节前豆粕库存为84万吨左右，大豆库存477万吨左右。虽然近两日市场传港口通关或有延迟的消息，但国内外供应压力共同作用，市场担忧后市压力增加，因此存在降价提前抛售的现象。

需求端

供应充裕只是问题的一面，需求端的疲软才是价格无法获得向上动能的根本原因。下游养殖业正经历艰难的利润考验，生猪养殖利润在盈亏线附近反复，严重抑制了养殖户的补栏积极性和饲料投喂意愿。终端普遍保持“随用随采、低库存运行”的谨慎状态，而饲料企业因担忧2025年春节后的缺豆拉涨行情再现，已在年前提前布局节后头寸，大多已至三月中下旬。因此节后连盘虽随美豆跟涨，但需求不足导致现货市场走货困难，进而难以实现价格跟涨。若连盘冲高回落，现货价格甚至有继续下跌的风险。