美元的“慢撒气”时代开启：从“美国例外”走向“平庸”？

2025年以来，美元经历显著贬值，其跌势反映出“美国例外主义”叙事的褪色。随着经济增长预期趋缓、资本流入减弱，此前过度依赖“美国跑赢”溢价的估值泡沫开始破裂。周二（2月24日）欧市时段，美元指数小幅反弹，现交投于97.90附近，日内涨幅约0.15%，因美联储鹰派言论支撑，但美元面临的长期问题已暴露无遗。

当前美元面临多重结构性压力：市场预期美联储将持续降息，而财政赤字未见收窄，政策组合陷入尴尬失衡；贸易政策反复无常，关税未能支撑美元，反而加剧不确定性；通胀预期温和导致利差优势收窄，传统估值锚点可靠性下降。尽管尚未出现系统性“去美元化”，但储备管理者加速积累黄金等替代资产，正推动渐进式多元化。