【独家】油脂涨势或不改

春节后国内油脂整体呈先涨后回调的态势，其中豆油相对坚挺，主要是受外围带动以及春节期间工厂多停机放假，厂商挺价心理较强。不过节后终端采购积极性不及预期，即便有节后刚需补货以及开学季支撑，但仍面临着基差不断下调的趋势。眼下巴西大豆运输受阻、美国生柴政策即将落地以及昨日原油价格因美伊谈判未达成协议上涨2%，下周国内油脂将是何去何从？

豆油现货市场参考价，截至2月27日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8560元/吨左右，其中大连地区约8470元/吨。天津地区约8490元/吨、日照地区约8520元/吨、张家港地区约8620元/吨、东莞地区约8610元/吨、防城港地区约8570元/吨左右。

美豆涨至20个月最高

本周美豆价格延续上周涨幅，最活跃合约上涨1.52%，作为对比，上周上涨0.41%。2月份大豆期货上涨10%，相比之下，1月份上涨1.6%，其中周五更是创下2024年6月中旬以来的最高水平。影响美豆走高的主因是来自于美国生柴政策的提振。美国政府计划要求大型炼油厂至少弥补一半的生物燃料掺混豁免额度，这进一步强化了市场预期，即将出台的美国生物燃料政策将提振对豆油等原料的需求。另一方面，虽然南美巴西大豆丰产预期较强，但整体收割进度慢于往年。全球气象报告显示，巴西中部以及阿根廷潘帕斯草原玉米、大豆产区将持续干旱，使得部分机构开始下调巴西大豆产量。因此美豆价格持续走高，间接提振国内期货市场。

棕榈油期价延续弱势

本周产地棕榈油期价弱势运行，连跌四日后止跌反弹，主要是受原油价格上涨的带动。周内马来西亚棕榈油连跌多日主因在于产地出口不佳，船运调查机构称，2月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比下降12.1%到16.1%。周五因美伊谈判结果不佳，国际油价劲升2%。油价上涨提振了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。中长期来看，产地仍处于减产周期，其产量下降也将对棕榈油价格构成支撑。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2026年2月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少12.29%。

油脂基差稳中走跌

春节前油厂表示备货不及预期，并且备货习惯发生了较大的变化。节后市场需求小高峰也尚未到来，前两日各厂商还纷纷挺价惜售，但近两日因走货不畅，随着开机率的提升，基差开始稳步下调，即将进入三月份，基差跌幅较为明显，主要是为了刺激成交补货。当前华北地区贸易商一豆基差在05+280~300、山东地区工厂一豆05+320~400不等。华东地区主流05+410~450，市场参考380、华南地区主流在05+300~450。棕榈油方面，目前2月份船期较多，棕榈油持续到港，其基差仍有下行的趋势；当前华北地区贸易商24度棕油05+90~100、华东地区基差在05-40、华南24度基差多在05-50。菜油方面，节后澳籽增加压榨量，市场供给将逐步增加。中加关系缓和，加拿大方已开始履行1月份牵签订的协议，昨日我国商务部以及财政部发布公告，对进口加拿大菜粕的100%反歧视性关税取消，预期兑现。加拿大菜籽是反倾销调查，仲裁的结果也将很快公布，3月9日之前，预期反倾销幅度5.9%，合计进口关税接近15%。当前川渝地区三级菜油基差为05+700~800左右，基差下行。华东地区三级菜油05+800~900，4-5月份后基差更低，以三级菜籽油为例，后期基差或趋于平水。

油脂后市展望