全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩建议：分阶段延长A股交易时长

全国两会召开前夕，全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受期货日报记者采访时表示，要进一步巩固资本市场稳中向好势头、深化投融资改革。

田轩表示，2024年、2025年中央经济工作会议连续部署资本市场投融资综合改革，“十五五”规划建议也明确提出要增强资本市场制度的包容性。交易时间作为资本市场的核心交易机制，直接影响价格发现效率与投资者信心。当前，A股每日4小时的交易时长（不含盘前集合竞价）已难以适配市场需求与开放发展的要求，急需优化。

在田轩看来，当前A股交易时间安排存在五个方面的问题：一是交易时长为全球主流市场最短，与境外市场时差大，制约A股国际化与定价权；二是难以适配市场双向开放，降低了外资参与的活跃度；三是与超5400家上市公司的市场体量不匹配，投资者易错失交易机会；四是定价效率低、流动性不足，非交易时段过长增加了波动风险；五是中小投资者面临信息不对称，交易成本与风险较高。

他建议分阶段延长A股交易时长。先将下午闭市时间延后至4点，与港股同步，再将上午闭市时间延长至12点，实现每日5.5小时的交易时长。随后，可考虑将上午开市时间提前至9点，与亚太主要交易所衔接，将交易时长增至6小时，接近纽交所水平。与此同时，要强化数字化配套，如监管层完善智能风控预警、券商升级数字化交易服务等，以此来对冲交易时长调整的成本。

“上述举措可有效提升A股的流动性与全球竞争力，降低中小投资者风险，提振市场信心，助力资本市场双向开放与投融资综合改革落地，提升投资者获得感。”田轩告诉记者。

田轩表示，当前资本市场稳中向好的基础总体比较牢固，体现在市场指数温和回升与成交结构持续优化等方面，这得益于宏观经济预期企稳、市场流动性充裕、制度持续优化、中长期资金入市节奏加快等多重支撑。

他认为，进一步巩固资本市场稳中向好势头，需以改革深化为根本动力，持续深化投融资机制改革，优化上市与退市制度，强化信披质量与监管执法效能，提高上市公司治理水平，推动更多长期资金通过公募基金、保险资金、养老金等渠道入市。此外，进一步促进科技、产业、金融良性循环，提升资本市场服务新质生产力的能力与效率。同时，要强化风险防控，提升市场韧性与跨周期调节能力，完善极端情形下的应急响应机制，筑牢市场安全底线。

法治建设与投资者保护改革，是资本市场高质量发展的重要保障。

对此，田轩表示，必须加快修订证券法配套规则，严厉打击欺诈发行、内幕交易、财务造假、市场操纵等违法行为，推动行政处罚与刑事惩处有效衔接。同时，提高特别代表人诉讼制度的执行效率，以法治化环境保障市场健康发展。