【独家】冲突未止　油脂涨价未停

美以与伊朗战争已持续两周，当前局势也未有缓解，霍尔木兹海峡事实上仍处于关闭状态，原油价格的暴涨，使得油脂价格以棕榈油为主的领涨态势，上周一三大油脂主力合约周度涨幅显著，市场多头情绪浓厚。短期内来看，伊朗立场坚定，虽提出停战条件，但实现的可能性不大，短期内油脂行情或延续易涨难跌的格局。

美豆涨至21个月高点

上周美豆涨多跌少，其中周四基准期约收高1%，创下21个月来的最高水平，主要反映了国际原油期货继续走强，一家粮商巨头暂停向我国出口巴西大豆。美以与伊朗之间的冲突已接近两周，原油价格正徘徊在四年来的高位附近。原油价格上涨往往能对农作物期货形成支撑。同时近期有数批运往中国的巴西大豆在港口检验中未能通过，由此引发了市场对巴西大豆质量的一些担忧。周日（3月15日），中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在巴黎与美启动新一轮高层对话，旨在为月底美国总统赴北京与我国领导人的峰会扫清障碍。此次会议中中美双方讨论涉及的品类包括家禽、牛肉以及一些非大豆类农作物。与此同时，中方承诺未来三年年均采购量不低于 2500 万吨，借此对美豆也将有较好的支撑。

马棕期价继续走高

上周马来西亚棕榈油期货上涨4.51%，主因是原油价格上涨以及自身基本面逐步转多。中东地区旷日持久的冲突引发了对全球原油供应中断的担忧，推动本周原油价格大幅走高，这使得棕榈油作为生物柴油生产的原料更具吸引力。同时产地出口向好，船运调查机构称，3月上旬马来西亚棕榈油出口环比增长37.91%到45.34%。随着原油价格的上涨，近期印尼加快推进B50生物燃料。即便是参与者在运营成本方面仍面临严峻挑战，借此短期内棕榈油行情易涨难跌，间接推动连盘棕榈油期价的上涨，上周连盘棕榈油领涨豆油以及菜籽油。

油脂基差跌势放缓

上周国内三大油脂基差延续稳中走跌，随后周四、周五两日，豆油基差跌势放缓，主因是巴西大豆检验检疫规则更改，随后大豆到港时间存在不确定性，并且因地缘冲突影响，到港成本或大幅增加，使得各地厂商豆油成交不佳但多挺价、截至周五华北地区贸易商一豆基差在05+170~200、山东地区工厂一豆05+240~260。华东地区主流05+350，市场基差参考260、华南地区主流在05+150~350。棕榈油方面，上周棕榈油期价涨幅较大，但随之现货成交呈有价无市的状态，当前仍是刚需为主，食品厂更改配方，选择性价比更好的油脂，降低成本；当前华北地区贸易商24度棕油05+70、华东地区基差在05-70、华南24度基差多在05-50。菜油方面，因菜籽油期价的不断走高，使得国内基差稳中下跌。同时月底加拿大菜籽买船将到港通关，中长期供给将进一步宽松。当前川渝地区三级菜油基差为05+550~700左右，多为轮换油。华东地区三级菜油05+700~800、华南地区三级菜籽油为05+450。

油脂后市展望