热点 | 供应扰动持续发酵 甲醇盘中刷新2021年11月以来新高

　　3月30日，甲醇期货强势上涨，盘中一度涨超7%，截至发稿最高触及3498元/吨。3月份以来，甲醇期货主力605合约已累计上涨超57%，近期价格突破3400元/吨整数关口，刷新2021年11月以来新高。

　　市场信息梳理

　　消息面上，据期货日报报道，3月27日，全球化工巨头沙特基础工业公司（SABIC）宣布，其沙特境内生产基地的苯乙烯单体和甲醇生产线因不可抗力事件暂停运营。据了解，此次不可抗力事件发生于SABIC沙特境内主要的化工生产基地，具体涉事工厂暂未公开。SABIC表示，事件由突发性外部因素导致，影响范围仅局限于苯乙烯单体和甲醇的本地生产与交付，目前公司正评估生产恢复时间表，本次事件暂未波及全球其他生产基地。

　　宏观方面，据新华社，美国总统特朗普29日对英国《金融时报》说，美国与伊朗通过“中间人”巴基斯坦进行的间接谈判“进展顺利”。但当被问及未来几天能否达成停火协议、重新开放霍尔木兹海峡时，特朗普未透露具体细节。特朗普说：“我们还剩约3000个目标，已经轰炸了1.3万个目标，还有几千个目标要打击。协议可能很快就能达成。”

　　现货市场上，据隆众资讯，3月30日，江苏太仓甲醇早盘市场基差延续稳中偏强。早间开盘太仓现货商谈3560-3590元/吨，基差商谈+130~+140元/吨；4上基差商谈05+125~+140元/吨；4下商谈+110~+130元/吨。库存方面，截至3月26日，周内甲醇开工率变化不大，内陆企业库存持续下滑，近期产品价格大幅上涨及产业利润整体修复驱动背景下，叠加本轮长协结束，前期订单执行较顺畅；同时，传统下游、沿海部分烯烃外采持续提振，故样本企业库存延续预期内下行，甲醇样本生产企业库存43.50万吨，较上期降5.04万吨。

　　据证券日报报道，对于本轮甲醇价格上涨的持续性，北方民族大学经济学院教授张晓凤向记者表示：“从产业周期看，决定价格持续性的核心变量有两个：一是供给端，中东地区装置何时复产、航运何时恢复；二是需求端，下游MTO企业的承受极限在哪里。此外，宏观层面也需要关注，如果甲醇价格长期高位运行，可能会加速下游企业寻找替代原料或调整工艺路线，这种‘需求侧响应’最终会反作用于价格。”

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，3月30日截至发稿，甲醇期货主力合约获资金净流入8.23亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日甲醇主力合约前20席多头增仓40453手，前20席空头增仓17711手，前20席位净持仓近期由净空转为净多。仓单数据方面，前一交易日，甲醇期货仓单7835手，环比下跌1.83%。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构普遍认为地缘因素仍是主导，但需警惕高估值下的波动风险。

　　东吴期货表示，美以伊延续对轰，胡塞武装宣布参战，地缘局势仍无缓和迹象。虽然沙特沙比克（共计480万吨/年）甲醇装置停产，但伊朗FPC（100万吨/年）、ZPC一套165万吨/年和Bushehr（165万吨/年）甲醇装置重启，对远月合约形成利空。在霍尔木兹海峡的物理性封锁状态尚未解除的情况下，伊朗以及中东地区的甲醇船货无法顺利运出，国内进口甲醇的减量至少要持续到4月份，在此阶段甲醇仍偏强势。考虑到MTO利润近期大幅压缩后甲醇的估值已经偏高，前期已经建议多单部分止盈，剩余部分底仓可继续持有，需关注外采甲醇的MTO装置的运行动态。由于当前地缘局势复杂多变，盘面波动加大，需注意仓位控制。没有头寸者谨慎对待，不建议追高。

　　国投期货认为，地缘冲突再升级。进口到港量进一步回落，江浙地区MTO开工率提升，华东港口持续去库。国产甲醇装置开工维持高位，内地烯烃企业利润持续上涨，下游装置开工负荷均有所提升，叠加部分内地货源流向港口，内地甲醇生产企业库存减少。地缘因素仍是影响甲醇短期行情的关键，进口端预期持续收紧，随着国内外价差走扩，沿海转出口操作增量明显，甲醇供需面预期持续偏强。

　　中财期货分析称，美伊冲突持续，短期仍以地缘为整体主导因素。首先，地缘冲突情绪带来的高溢价计入甲醇推涨价格。其次，美伊冲突带来国内甲醇进口缩量预期。具体来看伊朗是全球第二大甲醇生产国，全球第一大甲醇出口国，对全球甲醇供应影响显著。美伊冲突从结构上看，中国从伊朗进口甲醇量占中国总进口量约 60%（部分通过阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯等进行转口），中国从伊朗进口的甲醇占比较高。伊朗甲醇装置目前全停，预计 3 月份甲醇进口缩量。最后，从甲醇基本面来看，甲醇港口及内地库存预计 05 合约呈现去库格局，MTO 装置持续亏损，开工率整体较低，然而传统需求春节后逐步恢复。综上，我们认为当前甲醇仍以地缘冲突为主导。

　　（以上内容来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，交易需谨慎。）

（文章来源：东方财富研究中心）