畅力资产宝晓辉：中国权益资产仍是配置“必选项”

　　畅力资产宝晓辉：

　　中国权益资产仍是配置“必选项”

　　◎胡尧记者马嘉悦

　　进入四季度，A股市场有所调整，黄金价格也出现了短线回落。接下来，大类资产何处去？权益资产性价比将如何演变？投资组合应聚焦还是均衡？针对市场关切的问题，上海证券报记者近日专访了宏观策略私募——畅力资产董事长宝晓辉。在她看来，外部不确定性以及美元走弱趋势或将延续，黄金配置价值依旧显著。另外，伴随着无风险收益率下行，全球资金正经历重新配置的过程，中国权益资产是组合中的“必选项”，尤其是成长空间广阔的科技、受益于经济复苏的资源股值得关注。

　　浸淫资本市场十余年，宝晓辉始终坚持平衡投资体系。谈及四季度，她称，在黄金、权益等资产前期涨幅显著的背景下，一方面可结合业绩进行股票组合的“高低切换”，另一方面可以固收为底，做好波动的控制。

　　黄金与权益机会丰富

　　“拨开迷雾，明月在望。”在接受记者采访时，宝晓辉如是概括当前大类资产配置的方向。

　　“四季度以来，市场扰动因素有所增加，尤其是经过前期的强势上涨，权益资产和黄金资产估值都显著拔高。不管是地缘政治的变化还是资金获利了结的诉求，都让当下的大类资产配置‘迷雾重重’。”宝晓辉坦言。

　　不过，她认为，短期波动不会改变中长期趋势，放眼全球便可明晰黄金和权益资产的配置价值。

　　“我不认为短期的事件性影响会改变黄金长期向上的态势。”宝晓辉分析称，近期海外政策调整，使全球供应链受到扰动，全球贸易不确定性显著上升。历史数据表明，全球贸易不确定性每上升一个层级，作为“避险资产”的黄金获得资金流入的规模将增加12%至15%。可以说，目前黄金资产的防御价值较为突出。

　　与此同时，货币周期逻辑的叠加，进一步提升了黄金的收益价值。她表示，美联储进入降息周期，为金价上行提供了流动性支撑。而且全球央行去美元化趋势愈发明显，我国央行就连续11个月增持黄金，为黄金价格构建了坚实“安全垫”。

　　谈及权益资产，宝晓辉认为，美元资产回报下降后，全球资金正积极寻找更具性价比的投资区域，新兴经济体的投资潜力正逐步释放。具体来看，中国优势产业的发展正受到全球资金的关注和认可，成长空间广阔的优质企业值得关注。越南、泰国等国企业基本面也表现不错，若治理结构得以改善，当地龙头企业有望迎来发展契机。

　　中国权益资产结构性行情可期

　　四季度以来，权益市场震荡加剧，但是宝晓辉却坚定看好A股的投资机会。

　　她认为，从核心驱动逻辑看，在无风险利率逐步下行，美元走弱预期强化及中国优势产业快速发展并显现全球竞争力的背景下，A股中长期向上的基础并未动摇，结构性行情有望延续。

　　具体到投资方向，宝晓辉看好有色与科技。

　　“铝业仍有显著的补涨空间。”宝晓辉认为，在通胀周期下，全球经济延续增长态势，基础金属的需求将持续上升，而且铜、锡等品种的原料偏紧格局仍在延续，铜矿供给增量增速大幅下调。在此背景下，作为铜的天然替代品，铝在四季度或将迎来更大的市场需求，相关企业值得关注。

　　对于科技板块，宝晓辉表示，尽管科技板块短期估值偏高、盈利兑现压力有所加大，但其中长期上行趋势没有发生改变。“一方面，科技板块的上涨本质是对‘新质生产力’发展方向的提前定价，相较于单纯的概念炒作，当前科技股的行情背后有明确的产业趋势与政策导向；另一方面，在全球贸易不确定性仍存的当下，越来越多中国科技企业正在‘主动突围’，实现多个细分领域的技术突破，从而形成科技股行情演绎的重要支撑。”

　　科技板块内部，宝晓辉更为关注半导体领域。她分析称，过去国内晶圆厂大多依赖海外设备生产中低端芯片，高端芯片制造能力长期缺失，但现在这一情况发生了变化，科技安全自主可控领域机会丰富。

（文章来源：上海证券报）