商品期权赋能实体经济高质量发展

11月21日，由大商所、徽商期货联合主办，安徽证券期货业协会支持的“DCE·产业行”——商品期权赋能安徽实体经济高质量发展活动在安徽合肥成功举行。本次活动聚焦商品期权服务实体经济的实践与创新，吸引了50余名产业企业代表和期货从业人员参与。

据期货日报记者了解，大商所自2017年3月31日推出国内首个商品期权——豆粕期权以来，持续丰富品种体系、优化合约规则。

相关数据显示，截至2025年10月，大商所已上市18个期权品种，其中12个品种对外开放。

2025年1—10月，大商所期权日均成交量173万手，日均持仓量302万手，同比分别增加51%和28%。就品种板块而言，农产品期权表现突出，日均成交量98万手，占大商所期权总成交量的57%；日均持仓量205万手，占比68%。其中，豆粕、棕榈油、玉米期权成交规模居农产品前三，日均成交量分别为35万手、25万手、10万手。能化期权成交量同比增幅为60%，苯乙烯、聚氯乙烯等期权成为工业企业管理价格风险的新工具。

贴近产业需求，提升市场运行质量

大商所相关业务人员介绍，为更好地服务实体经济，大商所近两年推出了一系列规则优化措施。2024年8月2日起实施“近密远疏”挂牌规则，通过调整行权价格间距，使流动性向期权近月合约聚集，同时保留远月合约的市场供给。该规则实施以来，期权合约数量减少25%，远月合约运行质量有所提升。

2024年12月，大商所发布通知，自2501合约月份期权开始，将最后交易日从交割月前月第5个交易日延后至第12个交易日，使期权合约更长时间覆盖标的期货合约周期，更好满足产业企业临近交割月时的期权套保需求。这一措施使期权持仓量在延后交易日期间持续增加，持仓量日均增幅约2%。

2025年10月，大商所发布系列期权挂牌公告，自2026年2月起在豆粕、玉米期权上开始挂牌对应系列期权合约，实现每月均有期权到期，将进一步满足贸易连续稳定需求，有利于相关产业精细化管理短期风险，降低风险管理成本。

期权策略实现精准风险管理

活动中，厦门建发股份农产品集团期货部总经理刘涛进行了题为“商品期权在农产品风险管理中的运用”的经验分享，详细阐述了企业在期权策略应用方面的具体案例。

刘涛介绍，贸易商可以通过单腿买入看跌期权保护库存。2020年6月1日，某玉米贸易商持有库存且已有150元/吨浮盈，担心未来价格回调，但又不愿错过上涨机会。企业以30元/吨的权利金买入执行价为2050元/吨、期限为2个月的看跌期权。到期时，若玉米期货价格跌至1800元/吨，期权端盈利220元/吨，有效对冲现货损失；若价格上涨，仅损失权利金，仍可享受现货价格上涨收益。

“含权贸易是期权利用方面的一个创新。”上海徽丰实业衍生品部负责人卢仕峰介绍，在塑化产业链中，上游企业可以通过含权贸易合同实现保底价销售。2024年4月23日，某上游企业与贸易商签订含权基差贸易合同，以8350元/吨的期货价格加150元/吨的固定基差，减去80元/吨的平值看涨期权费，锁定了8420元/吨的最低销售价格。

下游企业也可以通过含权贸易实现封顶价采购。例如，2024年5月23日签订合同，下游企业以8600元/吨的盘面价格加200元/吨的基差，加上90元/吨的平值看跌期权费，锁定了8710元/吨的最高采购成本。

恒力衍生品学院交易总监周莉萍在活动中表示，当前，大宗商品产业链具有流程长、周期性强、利润波动大等特点，企业风险管理不应停留在简单的价格对冲上，而应提升至战略层面，建立完整的风险管理体系。风险管理的本质是风险与收益的权衡，企业需明确自身风险承受范围，运用“建体系重预防、明确承受范围、借力转移风险、善用期货市场”四层次理念，稳定生产经营。

周莉萍介绍，产业服务商可通过承担基差波动风险，为客户提供个性化套保服务。以含权贸易为例，通过期权组合优化采购成本或销售价格，帮助上下游企业实现合作共赢。企业应该建立专业的衍生品团队和风控制度，将风险管理融入企业日常经营，真正实现“通过稳定生产经营来为客户创造价值”的终极目标。

活动最后，大商所相关业务人员介绍，下一步，大商所将不断丰富期权品种和工具，推动焦煤期权尽快上市，做好豆粕、玉米系列期权挂牌准备；同时持续优化期权合约规则，进一步加强期权市场培育和宣传，促进期权市场功能更好发挥。