深耕期权 以风控为盾

在今年大幅波动的市场环境里，期权策略的灵活性和适应性成为本届全国期货（期权）实盘交易大赛“郑商所期权选手奖”三等奖获得者秦枫制胜的关键。这位毕业于西北大学经济系的女性交易员，拥有超过20年的交易经验，现任一家企业投资部负责人，带领团队在多维度战场上协同作战，覆盖股票、股指期权及商品期权等多个领域。

在期货市场摸爬滚打多年后，秦枫将主要交易方向锁定在商品期权上，看重的是期权的独特优势——比期货更灵活、风险更可控。

在今年的市场中，秦枫判断多数化工品基本面偏弱，但受政策影响，行情会反复震荡，难出单边大牛市。为时，她选择了“卖出虚值看涨期权”策略。“无需精准预测价格最高点或转折时机，只要到期时价格不超过行权价，就能稳稳赚取权利金。”在她看来，这种“赚时间价值衰减”的模式，不用跟行情“死磕”方向，在震荡市中性价比较高。

正是基于对期权买卖双方优势的深刻理解，大赛期间，秦枫将主要精力放在了卖方策略与价差策略上。其中，做空波动率、牛市价差、熊市价差是她使用频率最高的工具。 “波动率是期权交易的核心变量之一，今年不少品种波动剧烈，抓住这一变量，就抓住了不少盈利机会。”她称。

在秦枫的交易体系中，期权策略是基于标的物未来走势、当前波动率水平、时间价值衰减速度这三个核心因素的综合判断，这三个因素如同 “三维坐标”，帮她在复杂的市场环境中精准找到适合的交易策略。

“风控对我来说，不是交易的一部分，而是交易的前提。”采访中，秦枫反复强调这一观点。在她看来，风控就像开车时的安全带，多数时间看似无用，一旦发生意外，却能“救命”，尤其在自带杠杆和时间损耗的期权交易中，风险与收益结构不对称，一次风控疏忽，就可能失去长期积累的利润。

她的风控体系是贯穿交易全流程的“系统工程”，主要分为三道防线。

第一道防线是仓位管理，守住“资金安全底线”。秦枫从不在单一品种或单一策略上押注过大，对期权卖方尤其谨慎。因卖方需缴纳保证金，她会严格控制总仓位，确保在市场的极端波动下不会被“瞬间击穿”。第二道防线是策略性分散风险，避免“单向风险暴露”。在震荡市中，她常采用“双卖”策略（同时卖出看涨和看跌期权）。第三道防线是“组合式止损”，覆盖多维度风险。与传统的价格止损不同，秦枫的止损是“一套组合拳”：既有资金止损的硬性底线，确保亏损不超过预设额度；也有期权特有的“希腊字母止损”，密切关注持仓的Delta（方向风险）、Gamma（Delta 变动速度）和 Vega（波动率风险）。

“期权止损绝不能仅依赖基本面报价。”秦枫感慨，若有一次不遵从规则，就可能把之前的收益全部还回市场。“活下来比赚得快更重要，这是我用无数次教训换来的认知。”她说。

回顾这些年的交易历程，秦枫将每一次市场起伏都视为不可或缺的“必修课”。她坦言，转向期权交易，是自己对市场的认知不断深化后的必然选择。“期权不应被简单视为暴利工具，它本质上是更为精细的风险管理工具。只有真正理解规则、严守风控，才能在这个市场中行稳致远。”她说。